事件：10 月29 日，中国银河公布2026 年三季报。9M26 中国银河实现营业收入225.7 亿 /yoy-0.81%；实现归母净利润110.3 亿 /yoy+0.52%；9M26 加权平均ROE（未年化）8.40% /yoy-0.37pct。3Q26 单季度实现营业收入57.2 亿 /yoy-36.5%，实现归母净利润32.3 亿 /yoy-28.0%。

经纪和信用业务为利润增长主要驱动，投资业务承压。9M26 公司经纪、投行、资管、净利息、投资（含汇兑）分别实现收入80.5、5.4、2.3、40.7、91.5 亿元，分别同比+28%、+14%、-43%、+27%、-24%，收入占比分别为35.9%、2.4%、1.0%、18.2%、40.8%。投资业务受三季度市场波动影响明显回落：3Q26 单季看，投资净收入（含汇兑）14.6 亿 /yoy-69%。

投资资产规模保持扩张，投资收益率承压。3Q26 末公司总资产10147 亿 /较年初+18.6%，期末经营杠杆4.64x /qoq-0.02x；期末投资资产规模4582 亿 /较年初+15.8%，期末投资杠杆2.87x /qoq-0.03x。测算9M26 年化投资收益率2.86% /yoy-1.14pct，负债成本率2.34% /yoy-0.01pct。

投行业务债券承销稳健。投行收入9M26 同比+14%，主要受债券承销稳健增长驱动：9M26 公司实现债券承销规模5962 亿 /yoy+8%，市占率4.5%。

报告期IPO 承销规模3.3 亿（vs 9M25 同期4.3 亿）；再融资承销规模12.0 亿 /yoy-85%。

投资分析意见：维持"强烈推荐"评级。根据市场交投情况调整盈利预测，预计2026-2028E 中国银河归母净利润分别为141.6、138.3、141.0 亿元，同比+13%、-2.3%、+1.9%。10/29 收盘价对应2026-2028E 年动态PB分别为0.96x、0.90x、0.84x。

风险提示：市场交投活跃度大幅下降；权益市场波动影响投资收益；IPO规模下降