公司公布26 年中报：26H1 实现营收20.05 亿元(yoy+20.55%)，归母净利2.83 亿元(yoy+19.38%)，扣非净利2.19 亿元(yoy+3.31%)；其中Q2 单季度实现营收11.90 亿元(yoy+28.90%/qoq+46.01%)，归母净利1.72 亿元(yoy+24.25%/qoq+54.08%)，扣非净利1.51 亿元(yoy+19.02%/qoq+122.31%)。

我们认为公司Q2 收入及利润增速有所提速，反映下游需求回暖、产能利用率提升，核心经营表现持续改善；考虑高端产品、海外业务及产能布局不断推进，维持“买入”评级。

利润率基本保持稳定，汇兑损失推动期间费用上行26H1 公司提升产品性能，扩充产品谱系，提高内部管理效率和产能利用率，实现了经营业绩的稳步增长。H1 毛利率25.78%，同比-0.35pct；销售/管理/ 研发/ 财务费用率分别为4.60%/1.52%/4.20%/0.51% ， 同比+0.20/-0.05/-0.52/+1.07pct，其中财务费用变动主要系汇兑损失增加所致，推动期间费用率同比上升0.70pct 至10.83%，净利率同比下降0.15pct 至14.12%，公司H1 利润率水平基本保持稳定。

产品谱系与产能布局持续完善，海外业务有望贡献增量26H1 公司加大产品研发投入，研发费用同比+7.3%至0.84 亿元，巩固龙头产品优势，进一步提升产品性能和水平，并针对重点行业研制高性能产品，实现进口替代、并加快核心功能部件的开发和市场化应用。此外公司优化组织架构，提高内部管理效率和创新能力，降低制造费用，H1 管理费用率亦同比-0.05pct。此外提升华南生产制造基地产能和海外区域产能，推进宁波高端数控机床智能化生产基地项目逐步投产，公司月度产量和产能利用率稳步提升。公司加强国内外市场的开拓和管理能力，加强销售团队组织建设，聚焦重点客户，整合成立交付与服务中心，强化区域服务，加快全球市场营销布局，H1 销售费用率同比+0.20pct，我们认为海外收入有望增长。

盈利预测与估值

我们维持公司 26-28 年归母净利润预测为5.08/5.79/6.66 亿元，对应EPS为0.97、1.11、1.28 元。可比公司2026 年iFind 一致预期PE 为28 倍（前值25 倍），给予公司26 年28 倍PE 估值（前值25 倍），调整对应目标价为27.16 元（前值24.25 元）。

风险提示：行业竞争格局超预期恶化；海外产能建设不及预期。