核心要点

行情回顾

1、旅游零售板块本周下跌0.13%，低于沪深300指数1.38%的涨幅，明显跑输大盘，在131个板块中排名第105位，处于靠后位置。周内板块单日排名波动较大，尤其在9月12日跌至第122位，显示出板块走势持续疲软。

2、过去一周，板块主力资金净流出4.03亿元，连续两日净流出超过1亿元，机构投资者关注度降低，观望情绪浓厚，可能对板块后续走势不利。

3、板块内无一只个股实现上涨，中国中免（601888）周跌幅为0.13%，虽跌幅较小，但在板块内表现不佳，个股行情整体低迷。

4、截至9月12日，板块市盈率（TTM）为40.64倍，处于近一年数据的97.51分位；市净率（MRQ）为2.64倍，处于近一年数据的78.84分位。当前估值接近一年高位，投资者需谨慎应对。

宏观解读

1、今年国庆节与中秋节连休，形成8天“超长黄金周”，刺激出游意愿，旅游预订量攀升，热门路线预订火爆，部分产品售罄，预计将推动旅游零售行业短期需求增长。

2、联合国世界旅游组织数据显示，2025年上半年全球国际游客到访量同比增长5%，达到约6.9亿人次。亚太地区整体增长11%，显示出全球旅游业的强劲复苏态势。

3、摩根士丹利预计，未来10年中国的入境旅游零售市场规模将增长超过3倍，从2024年的140亿美元增长到2034年的600亿美元，占中国整体旅游零售市场的比例将从10%提升至25%。

行业要闻

1、旅游需求多样化推动新产品涌现，深度体验游、主题定制游、文化探索游等满足消费者多样化需求。短期内将丰富旅游零售行业产品结构，吸引更多消费者；长期有助于提升行业创新力和竞争力，推动市场结构优化。

投资建议

1、短期关注旅游旺季带来的市场机会：随着国庆中秋叠加形成的“超长黄金周”，旅游市场迎来火爆预订，人们的出游意愿显著增强。这将短期内推动旅游零售行业的需求增长，相关企业的业绩有望提升。同时，全球旅游业的强劲复苏态势，国际游客到访量同比增长，入境游市场潜力巨大。建议投资者关注受益于国内游和入境游增长的旅游零售企业，抓住旅游旺季带来的市场机会。

2、长期看好入境旅游零售市场的快速增长：摩根士丹利预计，未来10年中国入境旅游零售市场规模将增长超过3倍，从2024年的140亿美元增长到2034年的600亿美元。全球知名品牌数量的增加和购物体验的不断优化，将是关键驱动因素。长期来看，入境旅游零售市场的快速增长，将推动中国旅游零售行业的国际化进程，促进行业升级。建议投资者关注具备国际化布局和竞争力的旅游零售龙头企业，分享行业长期增长红利。

风险提示

旅游零售行业受宏观经济、政策变化和突发事件影响较大，存在业绩不达预期的风险。同时，市场竞争加剧可能导致企业盈利能力下降，投资者需谨慎评估相关风险。