格隆汇3月31日｜信达证券研报指出，中国中免2025年实现营业收入536.94亿元（yoy-4.92%），归母净利润35.86亿元（yoy-15.96%）。毛利率稳中有升，商誉减值影响当期利润。2025年公司整体业绩虽短期承压，但业务结构持续优化，核心竞争力不断夯实。海南市场企稳回升，核心渠道优势再巩固。海外拓展实现历史性突破，收购DFS打开国际化新篇章。公司作为免税行业龙头，核心渠道优势稳固，海南市场已展现较强复苏态势。收购DFS大中华区业务及与LVMH集团的战略合作，为公司国际化发展打开了新的空间。随着消费回流趋势延续及各项新政红利释放，公司业绩有望重回增长通道。维持“买入”评级。