证券代码：601888证券简称：中国中免

中国旅游集团中免股份有限公司

投资者关系活动记录表

编号：2026-003

□特定对象调研□分析师会议

□媒体采访□业绩说明会投资者关系

□新闻发布会□路演活动活动类别

□现场参观

?其他电话交流会

来自国信证券、中信建投证券、广发证券、长江证券、兴业证券、中信

证券、中金公司、东吴证券、申万证券、瑞银、麦格里、中信建投基金、参与单位名称

汇添富基金、博时基金、交银施罗德基金、工银瑞信基金、富瑞金融集

团等券商分析师、机构投资者以及个人投资者。

时间2026年8月24日15:30地点线上会议

上市公司接待人员总经理常筑军先生；总会计师、董事会秘书杨洪义先生。

公司管理层对公司2026年上半年主要情况做了介绍（可参见公司披露的定期报告），并重点就以下问题进行了交流：

1.请问公司在收购 DFS 后采取了哪些协同措施，从而实现了较好的

经营结果？未来是否还有合适的资产整合机会？

答：公司自 3 月 19 日完成 DFS 大中华区零售业务交割后，按计划推进各项工作，确保系统、会员、业务人员及管理团队平稳切换，投资者关系活动

主要内容介绍 总经理由公司 COO 兼任。保留了原 DFS 的商品、市场、CRM、零售运营团队，同时利用中免的会员系统、国潮产品及香港中免国际的供应链物流能力为团队赋能。收购后已实现盈利，销售持续增长，受益于DFS 品牌效应、港澳市场份额领先以及港澳客流恢复。目前正进行门店调改，引进数字产品、电子产品、运动类产品等，并将 DFS 高端客群纳入中免大会员系统。未来将依托 DFS 团队和品牌影响力，来进行业务扩展。通过这次收购也看到我们的整合、运营能力是比较强的，后续也会审慎、稳健地拓展东南亚等海外市场。

2.请问公司对线上业务整体的未来布局思路是怎样的，包括海南、日上线上平台？

答：公司线上运营整合的第一步是将原“cdf 中免海南官方商城”

正式更名为“cdf 中免”，突出品牌形象，并已与另一个全资子平台深圳 cdf 会员购团队完全整合，目前正在整合中免日上团队。整合是实现顾客在价格、服务、体验上的统一，商品供应链更加贴近顾客地理位置。上海平台也在进行供应链与品牌的对接整合。未来将保持线上线下服务统一，结合免税、跨境等模式，保护品牌力，实现各业务稳健发展。

3.请问公司在海南封关后除了黄金饰品和 3C 产品外，还开展了哪些

有亮点的工作？结合三亚三期年底开业，公司目前做了哪些准备，以及如何展望未来海南地区的增长中枢？

答：公司前期将三亚和海口两个综合体作为文旅项目打造，申请

4A 级景区，调动商务和文旅资源，发展演艺经济、旅游经济和 IP 乐园。苹果、3C、黄金等产品体现了免税优势，品牌认可我们的渠道销售和价格管控能力。运动品牌也有一些增量，比如如萨洛蒙、迪桑特等安踏集团旗下品牌的旗舰店陆续开出。增加消费者体验，包括亲子体验互动、市集、餐饮等业态。海口店作为岛内居民零关税日用消费品门店，也吸引了本地客群增加。

公司统筹一、二、三期定位，未来将打造一站式目的地，解决一

期二期在面积、体验、场景上的互补。

4.请问目前上海机场和日上互联的交接程度如何？公司如何展望未

来京沪机场核心枢纽在出入境消费场景中的增长空间？

答：上海、北京的交接并非整体业务交接，而是履行新的合同，合同条款和面积要求不同，也在进行一些改造。线上线下融合发展，物流、供应链、品牌授权统一谈判。三个平台整合并非各自为政，品牌也对中免线上业务支持，我们会统筹长期发展。除了商品销售，重点还在于会员服务与权益，打造全国市内店中免会员城，承接售后服务和增加客户触点。按照既定方式推进整合，将对整体销售产生正面促进作用。

5.请问以历峰集团为代表的重奢品牌在海南离岛免税渠道的到货是

否能够满足当前强劲的需求趋势？

答：重奢品牌对海南支持较大，助力公司销售，历峰集团是公司重要的战略合作伙伴。卡地亚、梵克雅宝等珠宝和手表产品在中免店里的销售在中国区、亚太及全球销售都名列前茅。卡地亚深圳机场有税区旗舰店已开业，大兴机场卡地亚店及澳门四季名店 DFS 卡地亚店业绩良好。此外，开云集团、LVMH 集团，以及 Prada 等品牌也给予了中免大力的支持，免税渠道对奢侈品集团尤其是在海南地区非常重要。不只是免税，中免在机场国内厅和国际厅在免税、有税方面均采取战略合作模式，品牌认可中免的服务品质和运营水平。北京、上海机场新店铺改造中将争取引入更多奢侈品牌。

6.请问三亚太古里项目目前的招商情况如何，有哪些新品牌或首发

活动？

答：三亚太古里项目招商进度非常好，公司正与太古积极合作推进。品牌方对项目非常支持，已按既定招商计划开展工作。作为中免太古里合作项目，近期将出具新的宣传方案，公司将按照宣传方案进行推广。

7.请问公司市内免税店的整体经营情况如何？后续市内免税店政策

优化空间还有哪些，包括北京、上海市内免税店的筹备进展？答：市内免税店正打造复合型业态，除市内免税外，融合多业态发展及会员服务。广州、深圳样板店外籍及港澳客人占比较高，公司引进电子产品等，并创新云仓云店线上预订、直播闪送、即时零售等模式。

关于市内免税政策，相关部门正在调研，公司已提出政策建议，期待政策进一步放宽，尤其是针对外籍旅客和港澳客人的提货方式、便捷性及产品品类拓宽等。

8.请问今年以来公司国潮品牌和自有品牌的经营情况如何？国潮品牌和自有品牌分别有什么规划和目标？

答：公司门店国产品比例持续提高，消费者对国产商品进入免税渠道非常支持。国潮出海方面，公司与优质品牌建立战略合作，已签署超过 500 个品牌，为安踏、科大讯飞、宇树科技、51toys 等公司在港澳地区及东南亚推进代理分销，通过 TikTok 等渠道打造知名度。

另外公司采取差异化经营，与当地大型经销商合作，实现国潮品牌在海外本地市场的销售，不断推进和探索为品牌整体赋能。

9.请问从品类结构上看，海南地区二季度以及三季度以来哪些品类

经营表现较为超预期？

答：海南地区整体各品类增长良好，二季度虽比一季度略有放缓，但仍保持快速增长。香化品类在品牌支持和价格管控下实现恢复性增长，对营收和利润贡献较大。黄金饰品、运动品牌、大众消费类品类引进后贡献明显。精品品类占比持续提升，对营收和毛利率提升产生积极贡献。

10.请问目前境外客群在公司门店的消费行为有何特征，他们偏好购

买哪些商品，消费能力如何展现？答：境外客群在机场和海南的消费明显上升，海南地区俄罗斯、东南亚客人进店消费占比提升，公司会在海棠湾等重点客单价高的区域进行推广。外籍客人对机场店的国潮、文创品牌比较喜欢，进店率较高。9月初浦东机场将开设苹果授权店，9月底北京机场开设苹果旗舰店，也会做新品首发，免税价格具有竞争力。除了中国土特产，外籍客人也偏好中国时尚服装、皮具、香水、3C、珠宝等商品，公司也会陆续引进，品牌方也愿意在我们国际厅里展示和销售。

11.请问公司毛利率提升的具体因素有哪些，如何展望后续毛利率？另外，海口国际免税城目前的盈利状态如何，未来利润率是否还有提升空间？

答：毛利率提升主要源于：一是收入分布结构调整，海南地区封关政策叠加文旅引流带动免税销售增长，海南线下高毛利精品、时尚品等收入在总收入占比提升；低毛利的线下业务占比下降。二是商品结构优化和丰富度提升，海南地区精品占比提升，同时加大服饰类潮品引进，高毛利免税商品销售收入占比提升；三是适当收缩折扣，加强线上线下价格管控；四是人民币升值降低采购成本。未来公司将继续加强毛利管控，从源头采购和招商保障高毛利产品供给，拓宽国潮商品和自有商品，提升供应链效率。

海口国际免税城自2022年10月开业，已发展为综合文旅商城，包含免税、有税、餐饮、文体体验等业态，比如某运动品牌店里有羽毛球、乒乓球等运动体验设施，公司运营团队和经营效率在不断提升，经营业绩和毛利处于稳定良好状态，随着业态完善和运营能力提升，利润率有望持续上升。

12.请问公司三季度和四季度的收入增长趋势如何，能否转正？公司

海外业务未来的发展趋势如何，若竞标海外未成功，面临的问题有哪些？

答：上半年海南地区大幅增长，但京沪机场线下及整体线上业务同比下降，对冲后营收与去年大体持平。京沪线下销售处于爬坡期，公司投入很大精力，总部在团队、系统、招商等进行了很大赋能，6月同口径已转正，部分航站楼出现双位数增长，毛利率稳步上升，趋势是不错的。线上业务中海南、前海高速增长，上海平台因整合品牌资源，下半年将重点发力。

海外方面，收购 DFS 港澳地区后增长强势，利润毛利坚挺。重点机场主动邀请中免参与招投标，中国客人在海外机场销售占比大，中免会员超6000万，品牌和渠道对中免支持。但是公司不盲目投标，保证投资效率和运营增值。凭借自身优势，未来在海外拓展中能够获得一席之地。

13.请问公司在主营业务之外，对外延并购方面有何展望？包括标的

范围和节奏如何？

答：公司在主业收购方面考虑上下游、供应链等标的，立足免税赛道、旅游零售、口岸、市内、海南等，促进业务协同，确保渠道与品牌互动支持。在国潮出海方面也在与品牌探讨资本合作。除了同业外，也在持续研究相关业态收并购，考虑跨业态收购带来的复合发展。

目前正加速投资团队建设，增加关键人员。

14.请问 LVMH成为公司战略投资者后，未来可以期待哪些深度合作？

答：LVMH 成为公司二级市场投资人，表明双方进一步加强了重要合作伙伴关系。中免作为重要渠道商，长期获得品牌商全面支持。

双方业务团队、投资团队、资本运营团队建立了全方位战略合作关系。

在海棠湾二期、三期及更广阔的免税、有税渠道互动进一步增多。收购 DFS 大中华区业务后澳门和香港市内免税店获得 LVMH 品牌全面支持。公司未来将做好投资者关系工作和市值管理工作，更好回报股东。

15.请问公司未来股东回报的方向性指标是什么？在回购和分红之

间将如何配比？市值管理方面有哪些具体措施？

答：公司连续14年现金分红比例超过30%，2023年和2024年分红率均保持在50%以上。2025年第三季度首次实施中期分红，并研究推进接下来的中期分红计划。后续将按业务规划发展，加大战略落地和业务转型，留存适当利润用于好的并购项目。在股东大会授权后，综合考虑经营业绩、资金规划和股价情况，在必要时实施股票回购或增持方案，履行必要审议程序。同时加强信息披露和投资者沟通，增加交流频次，丰富交流形式，提高信息披露质量，维护公司市值。

16.请问海南离岛免税六月份销售增速回升中，客流和客单价哪个因

素更为主要？海南补贴发放是否有拉动作用？如何展望下半年离岛

免税发展？

答：6-9 月为海南旅游相对淡季，公司线下通过邀约 VIC 客人、包机酒等方式提升销售，腕表、珠宝等精品单价占比较大。黄金免税价格较国内市场约低10%，消费者认可度高，销售依然坚挺。化妆品品牌给予支持，价格保持稳定，618未出现大幅降价，形成共识。政府消费券提供支持，七夕线上促销活动政府给予支持。9月三亚店庆、

10月海口店庆将与政府联动宣传，以及接下来的中秋、国庆，进入销售旺季。我们的一些品牌旗舰店调改完成，开店面积达到历史最高。

年底将举办年终盛典活动，联动北京、上海、海外 DFS，线上双 11双 12 同步发力。公司希望三四季度实现良好增长，完成全年任务指标。