事件：公司2024年实现营业收入19.89亿元，同比+2.98%，归母净利润2.82 亿元，同比+19%；实现扣非归母净利润2.37 亿元，同比+17%。2025Q1公司实现营业收入5.88 亿元，同比+31%；归母净利润0.52 亿元，同比-23%；实现扣非归母净利润0.60 亿元，同比+36%。

点评：

充分受益船舶行情高景气，一季度营收增长迅速。2024 年，公司承接订单 18.53 万吨，其中船用锚链及附件订单 16.18 万吨，系泊链订单2.35 万吨。我们认为公司在系泊链领域优势明显，未来随着海上风电发展，业绩逐步释放。

一季度毛利率同比有所提升。2025Q1 公司毛利率为27.99%，同比有所提升。费用率方面，2025Q1 销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为3.52%/5.61%/4.79%，整体费用率控制较为良好。我们认为，未来随着公司规模效应的提升，盈利能力有望提升。

盈利预测： 我们预计公司2025-2027 年归母净利润分别为3.10/3.71/4.33 亿元，同比+10%、+20%、+17%。截止5 月8 日市值对应25、26 年PE 估值分别是29/24 倍。

风险因素：竞价加剧风险；技术迭代变化风险；原材料价格波动超预期风险等。