财务摘要：2025 年上半年，公司实现营业收入744.36 亿元，同比下降19.95%；归属于上市公司股东的净利润77.05 亿元，同比下降21.28%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润76.53 亿元，同比下降20.70%。其中Q2 实现营业收入360.44 亿元，同比下降24.26%，环比下降6.11%；归属于上市公司股东的净利润37.27 亿元，同比下降22.65%，环比下降6.31%。公司业绩同比下滑明显，主要受煤价中枢同比下滑22.74%影响。

煤炭产销：2025 年上半年，公司实现煤炭产量6734 万吨，同比增加1.3%；煤炭销量12868 万吨，同比下降3.6%，其中自产煤销量6711 万吨，同比增加1.4%，贸易煤销量6091 万吨，同比下降5.4%。

公司分红：根据公司《2025 年中期利润分配方案公告》，按照2025 年上半年国际财务报告准则合并财务报表归属于上市公司股东的净利润73.25 亿元的30%计21.98 亿元向股东分派现金股利，以公司全部已发行股本132.59亿股为基准，每股分派0.166 元（含税）。

投资建议：维持原盈利预测不变，预计公司2025-2027 年归母净利润分别为161.52 亿、179.71 亿、185.66 亿，EPS 分别为1.22、1.36、1.40 元，同比增长-16.41%、11.26%、3.31%。公司经营较为稳健，维持“买入”评级。

风险提示：经济增长不及预期，产能投放超预期，进口超预期，突发煤矿事故，公司分红比例不及预期，产能投放进度不及预期等。