核心要点

行情回顾

1、煤炭开采板块本周仅上涨0.22%，远低于沪深300指数的1.64%涨幅，在131个板块中排名第121位。周内板块单日涨跌幅排名波动较大，最高仅位列第31位（11月27日），其余时间均处于中下游位置，整体走势疲软。

2、本周煤炭开采板块主力资金净流出3.42亿元，机构资金兴趣降低。特别是11月26日，单日资金净流出高达2.57亿元，为周内最大流出量，进一步证实资金撤离的态势。

3、尽管板块整体低迷，仍有个别股票表现亮眼。江钨装备（600397）周涨幅达5.58%，物产环能（603071）上涨3.13%，展现出较强的抗跌能力。然而，中煤能源（601898）等龙头股下跌2.73%，拖累板块表现。

4、截至11月28日，煤炭开采板块市盈率（TTM）为6.5倍，市净率（MRQ）为1.2倍，均处于历史低位。较低的估值水平可能为长期投资者提供了一定的布局机会，但需谨慎考虑行业基本面因素。

行业要闻

1、国家统计局数据显示，2025年1—10月份，煤炭开采和洗选业利润同比下降49.2%。这一大幅下滑反映出行业面临巨大压力，可能是由于市场需求疲软、价格下跌或成本上升等因素所致。

投资建议

1、短期关注动力煤需求回升机会：随着冬季来临，全国大范围降温导致电厂日耗量季节性攀升，动力煤需求有望持续增加。虽然当前电厂库存偏高，采购力度有限，但若冷空气持续，日耗继续上升，将带动市场煤价上涨。供给方面，安全检查和产能限制使得煤炭产量提升受限，煤炭价格有望在迎峰度冬期间保持坚挺。短期内，动力煤价格的上行将利好煤炭企业业绩，建议关注动力煤业务占比较高的企业。

2、长期布局高股息、业绩稳健的龙头煤企：从长期来看，煤炭行业供需格局发生根本性逆转，供给受限支持煤价上行趋势。国家发改委发布的2026年电煤中长期合同新机制，提高了长协价格上限，保障了行业底部盈利，有利于提升企业估值。在市场波动加剧的情况下，具备盈利稳健和高股息特点的龙头企业更具投资价值。当前煤炭板块处于周期底部，估值较低，随着煤价的稳步上行，这些企业的投资价值将进一步凸显。

风险提示

宏观经济增速放缓可能影响下游需求，若煤炭需求不及预期，煤价可能承压下行。此外，政策变化如安全监管力度放松、进口煤增加等因素，也可能导致煤炭供给提升，影响煤价走势。