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3 月1 日，COMEX 黄金主力连续合约收于2091.6 美元/盎司，涨幅1.80%。

评论：

通胀数据持续回落，美联储多位官员表示年内将开启降息。近日美国商务部公布了1 月个人消费支出（PCE）物价指数，同比涨幅为2.4%，较前值下降了0.2 个百分点，是2021 年2 月以来最低增幅。核心PCE 同比增速为2.8%，较前值下降了0.1 个百分点。美国PCE 数据基本符合预期，多位美联储官员表示今年将降息，但也同时表示美国通胀下降道路并不平坦，仍有许多工作要做。

市场认为美联储首次降息的时点可能在6 月，与此前我们发布的2024 年策略报告的预期基本相符。

美国纽约社区银行再次引发市场对美国区域银行的担忧。纽约社区银行（NewYorkCommunity Bancorp）最新发布的文件显示，由于发现贷款审查流程存在问题，纽约社区银行减记24 亿美元（约合人民币190 亿元）商誉，导致第四季度亏损修正至27.1 亿美元（约合人民币212 亿元），较原先披露的亏损金额增加了逾十倍。该行在最新文件中表示，管理层“发现公司与内部贷款审查相关的内部控制存在重大缺陷，原因是监督、风险评估和监控活动不力”。纽约社区银行紧急采取了推迟提交年度报告的措施。美联储隔夜逆回购（RRP）这一重要的美联储流动性工具正在快速下降，另外美联储在去年银行业危机时期推出的紧急救助工具银行定期融资计划（BTFP）将在3 月到期且不再续作，近期市场重新对美国区域银行产生担忧。

美联储理事建议实施“反向扭转操作”导致美债收益率大幅下跌，刺激金价上涨。3 月1 日美联储理事沃勒（Christopher Waller）称，希望美联储提高短期美债占比，并将所持机构抵押贷款支持证券（MBS）降至零。该举措被市场称为“反向扭转操作”。此举目的是使美联储更灵活地调整资产负债表，以便在需要向市场提供流动性支持时，通过短期国债到期不续避免在注入流动性的同时导致资产负债表大幅扩张。而美国财政部也有意发行更多短期国债。受此影响，美国2 年期国债收益率大幅回落，利好金价。

年内降息已是大势所趋，看好降息周期黄金的表现。如我们的2024 年策略报告所述，随着加息效果持续释放，美国CPI 可能会继续下降，长时间维持高利率会推升实际利率水平。华创证券宏观团队预测，美联储考虑降息的通胀阈值在2.5%左右，这一时点大致在2024 年年中出现，预计2024 年年中美联储或开始降息，2024 年降息次数可能是3-4 次，基本与目前市场预期相符。根据目前情况，2024 年开启降息周期已是大势所趋，我们看好降息周期黄金的表现。

重点推荐资源储备丰富、成长性突出的黄金标的：紫金矿业、银泰黄金以及央企龙头中金黄金，建议关注山东黄金、盛达资源、赤峰黄金。

风险提示：美国通胀上涨超预期，美联储降息晚于预期，短期市场流动性冲击。