事项：

3 月1 日到3 月7 日之间，SHFE 黄金主力连续合约期间涨幅4.86%，创SHFE金价历史新高。

评论：

美联储主席鲍威尔再次确认2024 年有望降息。美联储主席鲍威尔在美国国会两院举行的听证会上的报告中重申，认为政策利率可能在本轮紧缩周期中达到峰值，如果经济大体按照当前的预期发展，“那么在今年某个时候开始放松政策限制可能是适当的。”该表述再次确认目前加息周期已经结束，开启降息的时间不会太远。

持续下行的通胀叠加大宗商品价格相对稳定，降息逻辑更加顺畅。近期美国商务部公布了1 月个人消费支出（PCE）物价指数，同比涨幅为2.4%，较前值下降了0.2 个百分点，是2021 年2 月以来最低增幅。核心PCE 同比增速为2.8%，较前值下降了0.1 个百分点。美国PCE 数据基本符合预期。根据CME FedWatch 数据，市场认为美联储首次降息的时点可能在6 月，与此前我们发布的2024 年策略报告的预期基本相符。与此同时，我们也看到金价预期降息大幅上涨，但其他大宗商品价格相对稳定，显示二次通胀的压力较小，这为顺利开启降息铺平了道路，金价有望走出震荡区，进入加速上涨周期。

年内降息已是大势所趋，看好降息周期黄金的表现。如我们的2024 年策略报告所述，随着加息效果持续释放，美国CPI 可能会继续下降，长时间维持高利率会推升实际利率水平。华创证券宏观团队预测，美联储考虑降息的通胀阈值在2.5%左右，这一时点大致在2024 年年中出现，预计2024 年年中美联储或开始降息，2024 年降息次数可能是3-4 次，基本与目前市场预期相符。根据目前情况，2024 年开启降息周期已是大势所趋，我们看好降息周期黄金的表现。

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风险提示：美国通胀上涨超预期，美联储降息晚于预期，短期市场流动性冲击的风险。