2026 年中报概况:方正证券2026 年上半年实现营业收入73.41 亿元，同比+29.62%；实现归母净利润29.57 亿元，同比+24.06%；基本每股收益0.36 元，同比+24.14%；加权平均净资产收益率5.68%，同比+0.84 个百分点。2026 年半年度拟10 派0.62 元（含税）。

点评：1.2026 年上半年公司投资收益（含公允价值变动）、其他收入占比出现提高，经纪、投行、资管业务净收入及利息净收入占比出现下降。2.客户规模保持增长，代销、席位增幅明显，合并口径经纪业务手续费净收入同比+46.29%。3.股权融资业务阶段性波动，债权融资规模持续小幅增长，合并口径投行业务手续费净收入同比-33.33%。4.券商资管业务聚焦特色产品线建设，合并口径资管业务手续费净收入同比-33.59%。5.权益自营获得良好投资收益，固收自营持续优化非方向性交易布局，合并口径投资收益（含公允价值变动）同比+10.24%。6.两融余额再创历史新高，市场份额保持稳定，合并口径利息净收入同比+44.75%。

投资建议:报告期内公司财富管理面对客户不同需求精细化经营，践行资产配置型销售，机构服务能力持续提升，代理买卖业务优势持续巩固，代销、席位收入增幅明显加速；股权融资业务虽有阶段性波动但储备项目正在有序推进，债券承销规模延续增长趋势；公募基金业务规模营收实现双升，私募基金业务进入业绩释放期收入贡献明显提高；权益自营把握市场方向获得良好收益，固收自营有效控制风险敞口，另类投资业绩持续显著改善。近年来公司合并口径经纪业务手续费净收入占比在50%左右波动，受益于当前市场环境的程度高。预计公司2026 年、2027 年EPS 分别为0.52 元、0.56 元，BVPS 分别为6.55 元、6.90 元，按9 月7 日收盘价6.86元计算，对应P/B 分别为1.05 倍、0.99 倍，维持“增持”的投资评级。

风险提示：1.权益及固收市场环境转弱导致公司业绩出现下滑；2.股价短期波动风险；3.新一轮资本市场改革的政策效果不及预期；4.超预期事件导致公司的盈利预测与实际经营业绩产生明显偏差