今日内容：
Ⅰ
渗透率快速提升！钨丝金刚线百亿空间可期？
金刚线是光伏硅片制造环节的重要耗材，在光伏领域主要应用于晶硅的开方、截断和切片。根据母线材质不同，光伏用金刚线目前主要为高碳钢丝和钨丝金刚线。其中，钨丝金刚线抗拉强度更强，同等破断力下线径可以更细，未来发展潜力更大。
对于切片端，钨丝金刚线切割不仅可以提升A品率，还可以节约硅料成本，减少设备折旧损耗。在相同线径下，钨丝线的高强度、断线率低等优势，会提升切片过程中的优品率。尤其是N型硅片渗透率快速提升的背景下，会进一步催化对钨丝金刚线的需求。与此同时，钨丝金刚线可以切割尺寸更薄的硅片，在切片过程产生的锯缝硅料损失越少，同体积的硅料锭出片数越多，可以产出更多的硅片，节约硅料成本。
原材料来看，钨丝母线是钨丝金刚线的核心原材料。难度上，钨丝母线的制备难度也远高于碳钢线，拉丝的成材率是其关键指标，无论是对制造流程还是热拉工艺和核心设备的要求都比较高。
目前，传统钨制品生产企业和金刚线企业两类企业都有布局钨丝母线产能。国内上市公司中，厦门钨业率先实现批量供应。根据公司披露，公司光伏用细钨丝在手订单充裕。目前已建成新增年产88亿米、年产200亿米细钨丝产线，新增年产600亿米光伏用钨丝产线已投入生产。同时公司正在规划新的1000亿米光伏用钨丝产线建设项目。2023年1-9月，公司光伏用细钨丝产品销量约470亿米。钨丝渗透初期有较高溢价，有望增厚钨丝行业利润。
市场空间来看，随着光伏经济性逐步凸显，全球光伏装机市场持续旺盛，金刚线线耗会随着线径减小和硅片减薄而增多。结合行业钨丝线产能规划情况以及下游应用情况，机构预计2024-2026年钨丝线需求量分别为12273/25044/35868万km，3年CAGR达到93%，2024-2026年对应市场规模约43/83/108亿元。
市场竞争格局方面，当下国内金刚线行业集中度高，呈现”一超多强“格局。目前，有不少金刚线企业已经开始积极布局钨丝金刚线产品。2021年至今，聚成科技、岱勒新材、三超新材、原轼新材等均逐步开展钨丝线的研发和生产。对此，机构认为，在钨丝金刚线接受度、渗透率提升的趋势下，未来能批量从外获取或自制钨丝母线的金刚线企业有望获得先发优势。
上市公司投资布局而言，厦门钨业率先实现了钨丝母线量产，持续扩产强化领先优势。美畅股份立足金刚线产业链，一体化布局龙头优势显著，公司金刚线月产能超过1500万公里，细线钨丝销量占比逐步提升。翔鹭钨业实现钨产业链全覆盖，是国内钨行业具备完整产业链的企业之一，公司募投超细钨丝300亿米产能，光伏钨丝是公司未来成长的新看点。
Ⅱ
海外市场成主要增长引擎，产品矩阵丰富的LED显示应用服务商！
艾比森：公司主业聚焦广告显示、舞台显示、商业显示、数据可视化显示、会议显示、消费级显示等领域,产品远销美洲、欧洲、澳洲、亚洲、非洲等140多个国家和地区,目前已成功实施了50000多个应用实例,优秀产品案例包括好莱坞、迪士尼、环球影城、世界杯、欧洲杯、NBA、纽约时代广场、各种大型媒体活动。单品牌显示产品出口额连续12年行业第一。
标签：LED显示应用服务商、产品矩阵、海外市场、员工持股
看点一：LED显示应用服务商公司专注LED显示应用，集研发、设计、生产、销售、服务于一体，已建立完善的全球营销和服务网络、具备领先的技术储备、高端的品牌形象及良好的行业口碑，成为全球领先的至真LED显示应用与服务提供商，产品远销美洲、欧洲、澳洲、亚洲、非洲等140多个国家和地区。
研报菌简评：公司优秀产品案例包括总统新闻发布会、进博会、世界杯、NBA球赛、纽约时代广场等，目前已成功实施了数万个应用实例。
看点二：产品矩阵
公司主营业务所处行业属LED显示行业中的“LED显示应用与服务提供商”，能为客户提供全系列LED大屏显示产品及专业视听解决方案，产品覆盖户外到室内，租赁模式到固定安装等，形式多样，产品线丰富。
研报菌简评：公司产品线应用广泛，包括演艺活动、影视拍摄、零售连锁、酒店等诸多多元化场景。
看点三：研发投入
公司高度重视研发投入，核心技术业内领先，持续增加研发投入，2023年1-9月研发投入1.16亿元，研发费用率为4.57%；2022年研发人员达533名，占总员工人数的21.37%，2020年至2022年公司累计投入研发费用约3.18亿元，持续加大在MicroLED、虚拟拍摄、LED显示屏防火阻燃等核心技术研发投入，在XR虚拟制作、户外裸眼3D显示、MicroLED及COB等前沿技术保持领先地位。
研报菌简评：公司截至2022年累计取得各类知识产权660余项，其中发明专利160项，并有多项发明专利在申报过程中。
看点四：海外市场
海外市场为业绩主要增长引擎，公司已经在140多个国家和地区形成了约6000家的渠道合作网络，拥有18家海内外公司。随着近年海外市场的迅速恢复，LED大屏在各场景的应用渗透率不断提升，2022年度在欧洲和美洲分别实现营收4.9、6.9亿元，同比增长48%、117%；2023一季度北美洲营收增速达约66%，亚洲市场增长近119%。
研报菌简评：公司从2005年起发展海外市场业务，作为最早出口海外的LED显示企业之一，建立了全球范围内的独特影响力。
看点五：员工持股
公司与核心团队利益深度绑定，设立员工持股计划。2023年8月30日，公司发布《2023年员工持股计划（草案）》。据公司公告，本次员工持股计划持有人为公司或控股子公司董事（不含独立董事）、监事、高级管理人员、核心管理人员、核心技术（业务）人员。拟参与本员工持股计划的员工总人数不超过72人，资金来源为公司提取的2023年至2026年专项激励基金，金额上限为4000万元。
来源：2023年8月30日公司公告
研报菌简评：股权激励可以使被激励人员以长远的眼光深度思考企业未来事业的发展，进而与企业形成“事业共同体”—利益共享、责任共担，从而勤勉尽责地为企业长期服务。
参考资料：
1、20240321-浙商证券-钨丝金刚线行业深度报告：钨丝金刚线渗透率提速，降本增效性价比拐点已至
2、20240325-方正证券-艾比森-300389-公司深度报告：LED显示展风采，大屏出海创先锋
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