投资要点：

出资1 亿美金联合收购全球分立及逻辑器件领先厂商，持股5%：公司发布公告，公司出资占比约100%的有限合伙并购基金合肥广合，联合其他机构收购荷兰分立及逻辑器件厂商Nexperia B.V.100%股权，收购价款27.5 亿美金，其中19.5 亿美金为股权投资（合肥广合出资1 亿美金，持股约5.13%），8亿美金为并购贷款。

把握全球半导体重整良机，跨境产业投资取得实质性进展：

2016 年11 月19 日，公司公告与建广资产共同设立产业并购基金合肥广合，公司作为有限合伙人，出资1.055 亿美金，占该基金认缴出资总额的约100%。建广资产为中国建银投资下属公司。合肥广合基金作为建广资产的产业并购基金，成立目的在于抓住当前去阿牛半导体产业重组的良好时机，从事集成电路产业链上下游潜在优质项目的跨境并购。本次交易是合肥广合基金对外投资的实质性进展，收购价款支付、项目交个已于2017 年2 月7 日完成，并且作为海外收购项目，已经通过相关国家监管机构的事前审查（包括美国外国投资委员会、美国联邦交易委员会、欧盟委员会的审批），含中国在内各国的反垄断审批，以及商务部、发改委的对外投资备案等。

并购标的为全球分立及逻辑器件龙头，外延布局集成电路产业：Nexperia B.V.为荷兰恩智浦公司原标准产品业务剥离出来的独立公司，主营半导体通用、逻辑及功率MOS 分立及逻辑器件，自主拥有在欧洲和亚洲强大的生产基础设施，是全球分立及逻辑器件生产领域的领导者。13-15 年营收分别为10.027、10.911、10.313 亿美金，EBITDA 分别为1.978、2.579、2.813亿美元。15 年末总资产5.916 亿美元、净资产4.303 亿美元。

根据公告内容，合肥广合基金将通过IPO 或者注入上市公司等资本运作方式退出。

签订单晶设备大单，分布式光伏电站持续扩张：近期公司公告与晶澳签订软轴单晶硅炉、多晶铸锭炉销售合同，合计2.77亿元，将增厚17 年业绩。随着行业内单晶路线占比的提升，公司单晶设备将放量，带动光伏设备业务持续回暖。截至2016年3 季度末，公司并网光伏电站已达516MW，其中分布式电站200MW，到2016 年底并网容量有望达到900MW。光伏电站规模的不断扩张，将显著增厚公司业绩。

投资建议：我们预计公司2016-2018 年的净利润分别为4.27、6.35、8.46 亿元，对应EPS 分别为0.21 元、0.32 元和0.42 元，业绩增速90.4%、48.6%和33.2%。给予公司2017 年30 倍PE，对应目标价9.5 元，首次覆盖，给予“买入”的投资评级。

风险提示：光伏电站开发不达预期，设备需求增长不达预期，融资不达预期，产品价格下跌风险等