光伏行业去补贴是必然趋势，这将倒逼光伏行业成本持续下降，从而逐步走向平价上网。届时，新增装机量将从补贴驱动下的脉冲式增长，向渐进的内生增长转变，政策的指引和预判占比将逐步减小。光伏制造业的主线仍是技术进步，横向整合和技术进步可能是未来一段时间的主要机遇；光伏电站的消纳，必须在中国电力供需的大环境下解决，新能源运营的拐点，可能还需要等待。

补贴退坡是必然趋势：经济增长乏力，可再生能源附加基金征收难度在增大，财政补贴能力下滑；组件价格快速下降，运营商可能会出现过度补贴；竞价上网导致企业超额收益逐步减少，补贴退坡符合理性补贴。

光伏发电项目点收益率将回归理性，新政下对项目开发、投资成本与资金成本要求提高：超额收益逐步下降，新政下要保证合理的收益率需要出色的供应链管理能力，资金成本控制能力，同时项目“路条”价值将进一步下降。

新一轮抢装在即，长期国内需求趋于稳定：补贴下降力度较大，新标杆电价将于2017 年执行，预计会有抢装效应出现；新政下的项目回报率整体稳中趋降，规模不受限的情况下对专业的投资者依旧具有吸引力，结合国家规划与整体减排压力，未来每年新增光伏装机总量范围将在10-20GW。

平价上网将会成为行业下一轮大发展的主要驱动因素，技术进步中长期都将是行业的主线：中、美、日装机量占全球68%，补贴明确下降的背景下，行业将会面临新的一轮成本下降潮，下一轮行业高速发展是全球范围内的平价上网带来的机会。但是，与上一轮依靠原料成本下降不同的是，这一轮将会更加依赖于技术点进步，高效电池片等领域可能出现比较大的技术进步。

投资建议：强烈推荐晶盛机电，审慎推荐隆基股份、福斯特、通威股份（农业联合推荐）、中来股份、京运通、阳光电源。

风险提示：电力需求持续疲软，制造业技术进步低于预期。