中报数据

上半年公司实现营收7.58 亿，实现归母净利润1.8 亿，同下分别下降26.6%、21.9%。

中报点评

二季度业绩反转，单季净利润创新高

公司上半年实现营业收入7.6 亿元，同比下降26.6%，其中设备营收6,554.7 万元，同比下降70.7%，公司在2016 年年末签订的2.75 亿长晶设备订单剩余部分预计将于下半年交付并确认收入，有望增厚全年业绩。公司二季度实现净利润1.7 亿元，创公司单季净利润历史新高。受益电站业务的现金流入明显增加以及原材料采购的减少，上半年公司经营性现金流净额大幅好转，较去年同期-1.8 亿增至3.3 亿。

新能源电站跻身GW 俱乐部，高利润率带来稳定现金流报告期公司在手新能源电站累计装机容量已达1,058MW，实现营业收入4.3 亿，同比增长88.0%，贡献净利润2.4 亿。风光发电毛利率维持在63.3%行业领先水平，由于公司电站基本利用自有资金、低息债建设，因此净利率高达55.8%。

随着公司电站规模的持续扩大，新能源发电业务将成为现金奶牛，源源不断贡献未来将为公司提供持续稳定的现金流。

聚焦硅材料， 5GW 硅产业园值得期待

公司6 月与内蒙乌海市签订了30 亿元新材料产业投资协议，规划5GW 高效太阳能级单晶、多晶硅片产业园区，有望在年底前实现大部分产能。光伏级硅片尤其是单晶硅片市场自2016 年以来始终供不应求，产能端呈寡头高度垄断格局。公司是国内传统长晶巨头，选择快速切入硅片环节具有先天优势，5GW 产能达产后有望于2018 年贡献业绩，分享上游盛宴。

盈利预测及估值

我们预计公司2017-2019 年净利润分别为4.3、7.7、9.8 亿，同比增长67.1%、78.7%、27.4%，对应PE 分别为23.1、13.0、10.2 倍风险提示：硅片项目进度低于预期、电站限电加剧