事件

受周末国家发改委、财政部以及能源局联合发布的《关于2018 年光伏发电有关事项的通知》（发改能源[2018]823 号）影响，6 月4日A 股光伏行业股票表现疲弱。我们认为光伏新政的推出可能拖累2018 年中国新增装机需求并导致主要光伏产品价格承压。我们覆盖的主要光伏公司负债率处于合理范围内且研发实力较强。我们预计具有技术优势的龙头企业有望在潜在的行业低谷期彰显韧性。

评论

光伏运营商、高效产品制造商盈利影响较小。我们预计周末出台的《关于2018 年光伏发电有关事项的通知》（发改能源[2018]823号）可能导致2018 年中国新增装机由此前预期的40-45GW 水平下降至35-45GW 水平。我们预计短期需求的下滑将导致上游制造业竞争加剧并使主要光伏产品价格承压。我们预计高效产品（硅片以及电池）由于目前国内产能相对有限而影响小于普通光伏产品。同时，光伏电站运营业务短期不会受到国内新增装机下滑的影响。

我们覆盖的A 股光伏公司的负债率在合理范围内（30-60%），且经营性现金流较为稳健。我们预计短期国内需求的波动不会影响其财务健康水平。

具有技术优势的龙头企业有望在潜在的行业低谷期彰显韧性。我们认为潜在的需求波动有望加速行业整合以及落后产能的出清。

我们预计具有技术以及成本优势的龙头企业在潜在的行业低谷有望彰显韧性。继续推荐隆基股份，阳光电源以及林洋能源。

风险

硅片、逆变器价格下跌超预期。