承前启后，新能源汽车有望反转。2019 年，新能源汽车国补减半、地补取消，退坡力度超预期，从资源、材料、电芯到整车盈利承压，全行业向有技术、有产品、有资金实力的公司集中。2020年，“十三五”收关、“十四五”规划出台之年，我们认为新能源汽车产业依然是国家重点支撑的方向，长续航里程的乘用车依然是主要趋势，高镍三元动力电池快速落地，新能源汽车产销量将迎反转。随着行业的发展，我国已经形成了完整的产业链，各细分领域的龙头公司均具备全球供应能力。全球新能源汽车趋势不改、特斯拉国产化将极大刺激产业链行业的进步。上游资源产能有所出清，资源价格触底。我们继续看好新能源汽车产业链。

推荐：宁德时代、欣旺达、恩捷股份、星源材质、当升科技、国轩高科、华友钴业、寒锐钴业、天齐锂业、赣锋锂业。

新能源电力平价主旋律，风电抢装，光伏新技术加速。国家保障性收购政策和特高压输电通道快速开工，有力地保障了新能源电力的消纳，预计2020 年，风电红色预警区域将全部解除。国家对新能源的补贴将在2021 年开始全部取消，实行平价、竞价上网，新能源的成长空间将打开。风电方面：2019 年招标量超预期，整机价格持续上涨，部分零部件供应偏紧，2020 年装机有望迎来历史新高。海上风电和大基地项目将成为风电最重要的发展方向，项目将维持多年的正增长。推荐：明阳智能、金风科技、禾望电气、天顺风能和中材科技。光伏方面：我国光伏技术和产业化全球领先并供应全球，全球需求旺盛，将保持增长。2019年，国内竞价和平价项目延后，2020 年上半年将出现抢装。技术进步是光伏持续发展的重要推手，硅片大型化，HJt 技术路线的成熟，将推动行业走向新的高度。推荐：通威股份、隆基股份、中环股份和捷佳伟创。

风险提示：新能源鼓励政策落实力度不及预期，行业政策变化，技术进展缓慢,成本下降不明显，特高压电网建设进度不及预期，新能源汽车市场接受度不及预期，充电网建设滞后，光伏海外市场波动等。

新能源汽车全球加速，锂电出海。发展新能源汽车已成全球主要经济体共识，更是我国从汽车大国迈向汽车强国的必由之路，展望2021 年，新能源汽车是换挡提速之年，国内补贴弱化，消费崛起，将实现高增长；欧盟碳排放趋严，有望继续翻倍增长。特斯拉等造车新势力与传统巨头激烈碰撞加速行业发展与整合。

我国锂电池产业链中优质公司具备全球供应能力，将形成立足国内，加速海外建厂的局面。从动力电池类型来看，高镍三元加速，铁锂电池回暖。从供需格局看，行业内优质企业订单饱满，供应偏紧，价格或小幅上涨。我们认为锂电池产业链充分受益新能源汽车的大发展，会有更多的企业走向成功。继续推荐：宁德时代、孚能科技、亿纬锂能、国轩高科、恩捷股份、当升科技、容百科技、德方纳米、星源材质等，关注上游锂钴等资源。