核心观点

要闻回顾&下周关注——上周重要新闻：

1）央行发布8月金融统计数据，信贷表现有所修复，对公贷款改善明显。8月新增人民币贷款1.25万亿，同比多增390亿，虽然略逊于市场一致预期的1.36万亿，但较7月同比少增4042亿改善明显。分结构来看，居民方面，短期贷款有所修复，单月增加1922亿，同比多增426亿；居民中长期贷款增加2658亿，同比少增1601亿，但少增幅度有所收窄（vs同比少增2488亿，7月）。企业端，8月新增贷款8750亿，同比多增1787亿，主要由中长期贷款贡献，同比多增2138亿，我们认为基建项目仍是主要投向；短贷同比少减，票据融资同比少增1222亿，整体对公投放结构改善显著。综合来看，8月信贷表现边际有所修复，尤其是企业中长期贷款改善明显，反映宽信用政策发力效果。展望后续，政策层面稳信贷仍在持续推进，叠加LPR调降效果逐步释放，我们预计信贷表现有望延续修复。

2）央行、银保监会发布2022年系统重要性银行名单，民生银行调整组别。

对比2021年的名单，最新版名单略有调整，体现在：

1）民生银行分组由第二组调整至第一组，分组有所下调；

2）部分银行在同一组内的排名先后顺序有所调整，第一组中宁波、江苏排名上升，第二组中浦发排名下滑。重要公司公告：杭州银行董事长辞任，成银转债进入转股期；下周关注：周四央行公布9月MLF利率及投放，周五国新办就国民经济运行情况举行发布会。

上周银行板块随大盘上涨。

（1）最近一周申万银行指数上涨1.59%，同期沪深300指数上涨1.74%，银行板块跑输沪深300指数0.16%，在31个申万一级行业中排名第21；

（2）细分板块中，城商行继续表现亮眼，指数单周上涨2.98%，跑赢沪深300指数1.24%，国有大行、股份行指数分别上涨0.86%/1.00%，农商行指数上涨1.81%；

（3）个股方面，涨幅靠前的是成都银行（7.63%）、宁波银行（4.36%）和常熟银行（4.11%），跌幅靠前的是浙商银行（-0.62%）、和民生银行（-0.28%）。

估值方面，上周末银行板块整体PB为0.51倍，沪深300成分股为1.41倍，从长期走势的偏离程度来看，银行板块相对沪深300成分股的估值偏离度处在13年以来的0.4%历史分位，银行板块估值较沪深300成分股处于低估状态。

上周银行间市场资金面大体平稳。DR001、DR007分别上行1.5BP/1.4BP至1.17%/1.45%，隔夜SHIBOR利率下降0.2BP至1.17%。上周央行公开市场共有逆回购投放100亿元，逆回购到期100亿元，周内累计净投放资金为零。汇率方面，上周末美元兑人民币（CFETS）收于6.93，较前一周末上行271点；美元兑离岸人民币收于6.94，较前一周末上行185点；离岸/人民币价差上行86点至-72点。

投资建议与投资标的

积极的宽信用政策支持下，8月信贷表现边际有所修复。目前经济下行和资产质量的悲观预期已充分反映在银行估值中（截至9月9日，板块静态PB仅0.51x），近期政策持续释放积极信号，除了调降MLF、LPR外，围绕改善预期、提振融资需求、托底房地产的宽信用政策持续加码，有助于改善市场的极度悲观预期，利好银行估值的修复，我们继续看好板块估值修复的机会，维持行业看好评级。

建议关注：1）以江苏银行(600919，买入)、南京银行(601009，买入)、成都银行(601838，未评级)、沪农商行(601825，买入)为代表的区位优势显著、业绩成长性突出的区域性银行；2）以招商银行(600036，未评级)、宁波银行(002142，未评级)为代表的历史经营稳健、盈利能力优异的价值标的；3）以兴业银行(601166，未评级)、邮储银行(601658，买入)、交通银行(601328，未评级)为代表的低估值品种。

风险提示

经济下行超预期；房地产流动性风险继续蔓延；疫情反复超预期。

（来源：东方证券）