行业核心观点：静待预期改善，关注股息配置价值。历史上银行股的超额收益表现大都出现在经济景气度上行阶段，因此板块上行弹性仍需关注经济预期的改善。但需注意的是，银行股作为能够提供稳健分红的高股息品种，在无风险利率持续下行的阶段其类固收配置价值同样值得关注。截至23年12月末，银行板块股息率为5.97%，股息率较无风险利率相对溢价处于历史高位，股息吸引力持续提升。目前板块静态PB仅0.52倍，对应隐含不良率超15%，安全边际充分。个股方面，关注更受益于经济预期修复的优质区域性银行（苏州、成都、常熟、宁波、长沙）以及高股息大中型银行的配置价值（邮储、浙商） 。

行业热点跟踪：非银支付迎新规，消费金融高质量发展导向明确。本月监管分别发布了《非银行支付机构监督管理条例》和《消费金融公司管理办法（征求意见稿）》，监管体系得到进一步完善。其中《非银行支付机构监督管理条例》是我国非银支付机构监管的首部行政法规，首次将支付业务重新划分为储值账户运营和支付交易处理两类，均按照业务实质进行归类，强化了发卡机构与客户以及收单机构与商户这一双边逻辑，从监管层面明确支付机构注册资本、主要股东、实控人等条件。在普惠导向和存量格局竞争环境下，利润相对较高的支付衍生业务或将成为破局关键，创新能力和合规意识更为突出的头部机构的竞争优势或将进一步扩大。消费金融公司设立方面，要求主要出资人是金融机构的，总资产不低于5000亿元(原规定600亿元),对主要出资人的最低持股比例从30%提升到50%。此外，在监管指标方要求杠杆率不得低于4%；担保增信业务余额不得超过全部贷款余额的50%，限制消费金融公司的盲目扩张，引导消费金融公司构建风控能力。

市场走势回顾：12月银行板块下跌0.53%，跑赢沪深300指数1.33个百分点，按中信一级行业排名居于30个板块第9位。兴业银行（+11.0%）、无锡银行（+2.9%）以及南京银行（+2.2%）涨幅位居前三。

宏观与流动性跟踪： 1 ） 23 年12 月制造业PMI 为49.0% ， 环比下降0.4 个百分点。其中： 大/ 中/ 小企业PMI 分别为50.0%/48.7%/47.3%，较上月分别下降0.5pct/0.1pct/0.5pct；2）12月份1年期MLF利率、1年期LPR、5年期LPR皆与上月持平，分别为2.50% 、3.45% 、4.20% 。12 月银行间同业拆借利率7D/14D/3M 较上月分别变化-54.9BP/+26.4BP/+19.2BP 至2.26%/2.97%/3.31%；3）2023年11月社会融资规模增量为2.45万亿元，比上年同期多4556亿元，社融余额同比增速为9.4%。11月新增人民币贷款增加1.09万亿元，同比少增1368亿元，余额同比增速10.8%

风险提示：1）经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升。2）利率下行导致行业息差收窄超预期。3）金融政策监管风险。