公司发布2026 年一季度报。2026 年一季度公司实现营业收入36.07 亿元，同比上升23.96%；实现归母净利润5.48 亿元，同比上升3.08%。

煤炭主业量增利减，成本控制韧性仍存。

2026 年一季度，公司商品煤产量499.41 万吨，同比增长0.11%；销量479.50 万吨，同比增长4.16%，实现以量补价。

2026 年一季度，公司煤炭业务收入同比上升0.68%至25.96 亿元，营业成本同比上升4.36%至15.57 亿元，毛利同比下降4.38%。

公司一季度商品煤平均成本324.63 元，同比上升0.62 元/吨。

截至2025 年末，公司矿权内资源储量61.75 亿吨，现有矿权向深部延伸资源储量26.51 亿吨，共计88.26 亿吨，为公司今后可持续发展奠定坚实的资源基础。公司地处安徽省中部，紧邻经济发达但能源缺乏的长江三角洲地区，公司贴近主要客户所在地，运输距离较西北及北方煤炭生产基地相比近1000 公里以上，具有供应灵活和运输成本低的优势。公司所产煤种属于气煤和1/3 焦煤，质量稳定，具有中低灰，低硫、特低磷和中高发热量的特征。

截至2025 年末，公司共有5 对生产矿井。生产矿井核定生产能力分别为：新集一矿（180 万吨/年），新集二矿（270 万吨/年），刘庄煤矿（1100 万吨/年），口孜东矿（500 万吨/年），板集煤矿（300万吨/年），生产矿井合计产能2350 万吨/年。

煤电一体化持续推进，电力板块进入收获期。

截至2026 年一季度末，公司发电量59.56 亿千瓦时，同比大幅增长64.39%。

截年至末20，25公司控股利辛电厂一期（2*1000MW）和利辛电厂二期（2*）66，0开MW工建设上饶电厂（2*1000MW）、滁州电厂（2*660MW）、六安电厂（2*660MW），参股宣城电厂（1*660MW,1*630MW）。

煤电一体化持续推进。公司控股的利辛电厂（一期、二期）、上饶电厂、滁州电厂和参股的宣城电厂（一期、二期）已投产运行，正在建设六安电厂，以上电厂煤炭消耗量约占公司产量超50%，煤电一体化的协同优势得到充分发挥。

截至2026 年3 月末，上饶电厂项目、滁州电厂项目已完成168 小时满负荷试行转入商业化运行；六安电厂项目1 号机组完成锅炉点火吹管，完成电力质检站整套启动前的质量监检工作；2 号机组完成汽轮机扣缸工作，中水管道冲洗结束，具备通水条件。

截至2026 年3 月末，亳州市利辛一期10 万千瓦风电项目可再生能源质监站受电前质监工作已启动；送出线路已取得并网意见书；风机基础浇筑、混塔吊装及风机吊装均按计划有序推进。

投资建议：考虑到公司电力业务步入收获期叠加26 年煤炭价格恢复，我们预计公司2026-2028 年实现归母净利润分别为24.83 亿元、26.01 亿元、27.84 亿元，对应PE 为8.5X、8.1X、7.5X。维持“买入”评级。

风险提示：煤价下跌，上网电价下调，在建装机投产不及预期。