公司发布2026 半年度报告。2026H1 实现营业收入78.92 亿元，同比增长35.82%；归母净利润12.17 亿元，同比增长32.27%。2026 年Q2 实现营业收入42.86 亿元，同比增长47.71%，归母净利润6.69 亿元，同比增长72.22%。

煤炭业务：吨煤盈利修复，1/3 焦有望后市贡献明显弹性。

产销方面：2026 年上半年，公司商品煤产量1025.43 万吨，同比+3.19%；销量1012.00 万吨，同比+7.27%。

营收方面：2026 年上半年，公司煤炭业务收入同比上升13.43%至56.55 亿元，营业成本同比上升10.95%至34.24 亿元，毛利同比增长17.45%至22.32 亿元。

2026 年上半年，公司所属新集二矿、刘庄矿业陆续产出1/3 焦原煤产品。公司稳步推进选煤厂技术改造，已初步具备焦煤试洗选能力。

公司煤炭产品增加1/3 焦原煤和焦精煤的销售。

电力业务：煤电产能集中释放，新能源项目加快建设。

截至2026 年上半年，公司发电量123.02 亿千瓦时，同比大幅增长84.55%；上网电量116.24 亿千瓦时，同比增长85.15%。

2026 年上半年，公司平均上网电价（不含税）同比下降1.64%至0.3655 元/千瓦时。

煤电项目：截至2026 年8 月，公司新建煤电项目上饶电厂、滁州电厂、六安电厂均已转入商业化运行。

新能源项目：公司投资建设亳州市利辛一期10 万千瓦风电项目，项目动态总投资约66,783 万元，该项目已获安徽省能源局核准并已开工建设。截至2026 年6 月末，投资执行进度良好，项目即将全容量并网。

投资建议：考虑到公司煤炭产销稳步增长，煤电项目陆续投产，电力业务进入产能释放期，公司业绩有望持续增长。我们预计公司2026-2028 年实现归母净利润分别为24.8 亿元、26.1 亿元、28.0 亿元，对应PE 为10.5X、10.0X、9.4X。维持“买入”评级。

风险提示：煤价下跌，上网电价下调，在建装机投产不及预期。