事件：公司发布2026 年半年报，2026H1 公司实现营业收入78.92 亿元，同比+35.82%；实现归母净利润12.17 亿元，同比+32.27%；实现扣非后归母净利润12.22 亿元，同比+30.75%。单Q2 来看，公司实现营业收入42.86 亿元，环比+18.82%；实现归母净利润6.69 亿元，环比+22.08%；实现扣非后归母净利润6.72亿元，环比+22.00%。

煤炭业务量价齐增盈利改善，发电装机规模扩大贡献业务增量。（1）煤炭业务：产量方面，2026H1 公司原煤产量1133.1 万吨，同比+1.2%，商品煤产/销量1025.4/1012.0 万吨，同比+3.2%/+7.3%，商品煤产销量均同比提升，同时产销率增加3.76pct 至98.69%。单Q2 看，原煤产量577.3 万吨，环比+3.8%，商品煤产/销量526.0/532.5 万吨，环比+5.3%/+11.1%。价格方面，2026H1 公司煤炭平均售价559 元/吨，同比+5.7%，单Q2 看，煤炭平均售价574 元/吨，环比+6.1%。

盈利方面，2026H1 公司煤炭销售毛利22.3 亿元，同比+17.5%，单Q2 看，煤炭销售毛利11.9 亿元，环比+14.6%。（2）电力业务：发电量方面，2026H1 实现发电量123.0 亿千瓦时，同比+84.5%，上网电量116.2 亿千瓦时，同比+85.2%，发售电量同比均显著提升；单Q2 看，实现发电量63.5 亿千瓦时，环比+6.5%，上网电量59.8 亿千瓦时，环比+6.0%。价格方面，2026H1 公司平均上网电价0.3655 元/千瓦时，同比-1.6%。公司发电装机规模扩大，发电量大幅提升。

煤电一体化建设持续推进。截至2026 年6 月末，公司矿权内资源储量61.70 亿吨，现有矿权向深部延伸资源储量26.51 亿吨，共计88.21 亿吨，为公司今后可持续发展奠定坚实的资源基础。目前公司控股的利辛电厂（一期、二期）、上饶电厂、滁州电厂、六安电厂和参股的宣城电厂（一期、二期）已投产运行，以上电厂自用煤炭消耗量约占公司产量的40%，煤电一体化的协同优势得到充分发挥。

投资建议：随着后续规划项目陆续实施，公司煤炭产能和电力装机将逐步提升，进一步提高公司的盈利能力和抗风险能力。我们预计公司2026-2028 年归母净利润分别为25.65/27.37/29.46 亿元， 同比+20.1%/+6.7%/+7.6%； 对应EPS 为0.99/1.06/1.14 元，2026 年8 月28 日股价对应PE 为11.0/10.3/9.6 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：经济恢复不及预期；煤价下跌超预期；安全生产不合规；新增产能进度不及预期。