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2026 年10 月23 日，新集能源发布2026 年第三季度报告。2026 年前三季度，公司实现营业收入127.2 亿元，同比上升41.23%；实现归母净利润17.5 亿元，同比上升18.33%。实现扣非归母净利润17.6 亿元，同比上升18.79%。实现ROE 9.89%，同比+7.62pct。

分季度来看，2026Q3 公司营业收入为48.32 亿元，同比上升51.06%，环比上升12.8%；实现归母净利润5.3 亿元，同比下降4.74%，环比下降20.8%。三季度业绩环比下降与煤炭Q3 产量环比下滑以及资产减值损失1 亿元有关。

投资要点:

煤炭业务：2026 年前三季度，商品煤量价、单位盈利同比齐升。产销方面，2026 年前三季度公司商品煤产量1495 万吨，同比+1.86%，商品煤销量1490 万吨，同比+2.97%。价格方面，吨煤价格581.7元，同比+11.2%。成本及毛利方面，吨煤成本349.9 元，同比+6.9%，吨煤毛利231.8 元，同比+18.4%，吨煤毛利率39.85%。

环比看三季度，商品煤产销下降，价格提升。2026Q3，公司实现商品煤产量470 万吨，环比-10.6%，商品煤销量477.9 万吨，环比-10.3%。价格方面，2026Q3 实现吨煤价格630 元，环比+9.7%。成本方面，吨煤成本374.3 元，环比+6.7%。吨煤毛利255.7 元，环比+14.2%。

火电业务：前三季度发电量同比增长，但电价同比下滑。前三季度发电量208.21 亿度，同比+88.75%，上网电量196.60 亿度，同比+89.4%。平均上网电价0.3699 元/千瓦时，同比-0.43%。

环比看三季度，火电业务量价双增。2026 年Q3 发电量85.2 亿度，环比+34.2%，上网电量80.4 亿度，环比+34.3%，平均上网电价0.3763 元/千瓦时，环比+1.2%。

盈利预测和投资评级：我们预测公司2026-2028 年营业收入分别为155/168/180 亿元，同比增长26%/8%/7%，归属于母公司的净利润分别为24/28/30 亿元， 同比+13%/+18%/+5% ， 折合EPS 分别是0.93/1.09/1.15 元/股，当前股价对应PE 分别为10.4/8.8/8.4 倍。公司新建煤电项目正式投产，煤电一体化逐步成熟，业绩成长性和稳健性并存。长期看，公司煤炭资源储量丰富、安徽区域优势明显。综上所述，维持“买入”评级。

风险提示：煤炭市场价格大幅下跌风险；安全生产事故风险；煤矿达产进度不及预期风险；火电厂投产不及预期；政策调控力度超预期风险。