投资要点：

行业热点追踪：

1、航空：①4 月3 日，日本政府表示新冠病毒感染症相关边境口岸防疫措施将于5 月8 日凌晨0 点结束。②自2023 年5 月1 日起，赴德观光旅游恢复开放。2、世界卫生组织5 月5 日宣布，新冠疫情不再构成“国际关注的突发公共卫生事件”。

大物流：危化航运龙头实现逆周期高增长，当前估值性价比凸显1、快递行业：更有效、更具针对性的价格策略将加速行业的分化，成本节降空间内的价格调整反而能使头部企业实现量利双升，持续推荐头部电商快递企业；2、直营快运：格局改善逻辑延续，看好全年公司量价齐升+导流作用加速兑现带来的投资机会；3、化工物流：

兴通股份实现逆周期高增长，弱复苏叠加炼厂低开工压低预期，当前估值性价比凸显；4、跨境物流：华贸物流周期穿越能力初显，跟踪关注货量与单位盈利的超预期变化。

机场航空：五一量价超预期，把握布局窗口期航空：“五一”量价表现超预期，据FlightAI 数据，以假期日均口径看，国内旅客运输量、国内经济舱裸票价较2019 年同期分别增长14.5%、28%。国际方面，据航班管家，“五一”期间国际+地区线日均航班量1023 班次，恢复至2019 年同期的38.78%。尽管近期对新冠二次感染的关注度在提升，但一方面世卫组织宣布新冠疫情不再构成国际关注的突发公共卫生事件，另一方面，国内已基本建立起应对新冠感染的免疫屏障，疫情对民生干扰程度已大幅降低。尽管节后短期量价有所回落，但二、三季度，伴随供需差边际改善以及票价弹性显现，大周期行情有望提前演绎，当下仍处布局期。机场：国际线整体恢复节奏持续提速，但在各个方向上表现有所分化：东南亚方向恢复节奏领先、日韩方向恢复环比显著提速。重点推荐疫后重回免税快速成长期，国际业务恢复节奏行业领先、降本创效成果持续显现的白云机场以及国际客流快速恢复条件下具备免税协议重签预期的上海机场。持续重点推荐海南自贸港核心资产、受益客流增长和离岛免税双重红利且价值持续低估的美兰空港。

航运板块：原油运输景气季节性回调，运价底仍反映供需紧平衡。欧洲库存去化，成品油运上行有望开启。

4 月VLCC 回落基本是预期内的季节性回调。原本预期下，4-5 月亚太区炼厂检修季会阶段性导致原油采购需求小幅回落，目前来看基本兑现。但需求偏弱之下，VLCC-TD3C 航线的TCE 水平仍能保持在5 万美金/天附近，说明紧平衡状态仍在持续。展望未来，集中检修后，中国经济复苏仍是VLCC 需求端的最大催化，有望带动运价中枢进一步上行。目前来看，油运行情全年震荡走高概率较大，2023年的行情令人期待。成品油运输景气或将快速回升。目前太平洋航线景气度已在逐步提升，同时欧洲柴油去库开启，短期内成品油运价或出现新一轮加速上行。

行业评级及投资策略：物流快递：化工物流估值性价比较高，快递关注龙头企业，直营快运格局改善。机场航空：看好本轮航空大周期行情。航运：重点关注景气度爬坡的原油、成品油运。维持行业“推荐”评级。

重点推荐个股：吉祥航空、南方航空、中国国航、春秋航空、中国东航、中远海能、招商轮船、招商南油、兴通股份、盛航股份、圆通速递、中通快递、德邦股份、顺丰控股、韵达股份、申通快递、美兰空港、白云机场、上海机场、华贸物流。

风险提示：1）宏观方面：经济大幅波动、地缘政治冲突、油汇大幅波动、大规模自然灾害等。2）行业方面：业务增速不及预期、重大政策变动、竞争加剧、行业事故等。3）公司方面：现金流断裂导致破产、大规模增发导致股份被动大幅稀释、成本管控不及预期、重点关注公司业绩不达预期等。4）文中所引用资料及数据最终以公司公告为准。