投资要点

中远海控2023 年中期业绩出现下滑。中远海控发布2023 年中报，公司实现营业收入为918.43 亿元，同比下降56.43%；实现归母净利润为165.61 亿元，同比下降74.46% 。分季度业绩拆分， 2023Q1/Q2 分别实现营业收入473.53/444.89 亿元，实现归母净利润分别为71.27/94.33 亿元。

2023 年集运运价步入下行周期，拖累公司集装箱航运经营水平。2023 年上半年，集装箱航运市场面临商品去库存带来的运输需求走弱、供应链拥堵缓解及新造船交付带来的运力供给上升等诸多挑战，集装箱航运市场迅速向常态化回归。上半年，中国出口集装箱运价综合指数（CCFI）均值为1,009 点，同比下跌69.3%。公司集装箱航运2023 年中期实现营业收入882.87 亿元，同比下降57.39%，毛利率为21.49%，同比减少了25.83 个百分点。

持续分红回馈股东，2023 年中期分红比例达到50%。良好业绩使得集团能够持续优化自身的财务结构，巩固自身的资产负债表，并将资产负债率进一步降至期末的48.6%，在保障未来可持续发展的同时回报股东。结合集团2022-2024 年股东分红回报规划，公司董事会建议派发2023 年度中期股息每股0.51 元（含税），派息率约为50%。

集中竞价交易方式回购A 股，维护公司价值。公司拟回购股份数量总额为3,000 万股至6,000 万股，回购价格不超过人民币12.29 元/股（含），回购后的股份将全部注销并减少注册资本。

投资建议：上调公司2023-2025 年归母净利润为314.47/257.49/222.82 亿元（原预测218.31/156.86/118.94）亿元，对应2023-2025 年EPS 为1.95/1.6/1.38 元，以公司2023 年8 月29 日收盘价计算，对应2023-2025 年PE 为4.9/6/6.9 倍，维持公司“增持”评级。

风险提示：1）运输经营风险；2）行业竞争加剧；3）燃油成本扰动利润