我们建议近期营销板块关注两方面机遇：（1）互动影视&微短剧行业近期在爆款产品刺激下热度提升，国内互动影游《完蛋》一度登顶Steam 国区畅销榜，中文在线短剧平台Reelshort 海外关注度攀升，产业发展带来新的买量机会，相关标的有望受益。短剧行业演化出“小程序短剧买量收费”、“微短剧平台分账+招商”两类商业模式，今年小程序短剧起量迅速。我们认为，短剧制作门槛低，玩家众多，激烈的竞争环境下，买量能力成为短剧能够跑出的一大关键因素。国内看，关注字节抖音服务商蓝色光标、因赛集团、天龙集团、天娱数科、智度股份等；海外看，关注蓝色光标、易点天下等龙头出海营销代理商。

（2）AI+营销：生成式AI 技术的迅速发展正赋能营销行业的升级迭代。

短期看，最先看到变化会在提升效率和内容输出质量上，尤其是广告内容生成的降本增效会比较快速、明显；长期有望看到收入增量。国内看，AI+营销相关产品下半年来持续看到落地，部分营销公司有望受益于AI+技术赋能，迎来结构性机遇。

头部互联网平台布局：推出AI 营销工具，为广告主降本增效，增强平台广告服务的竞争力，长期会有收入增量。海外微软、谷歌、Meta 等龙头公司均已发布AI 营销工具；国内百度、腾讯等相继发布AI 营销产品和服务：百度10 月17 日发布全新“AI Native 商业全景应用”；腾讯混元大模型也已广泛应用到广告创作、检索、推荐等业务场景中。

营销公司布局：内部业务降本增效；AI 营销工具赋能广告主；部分公司布局营销行业模型。（1）内部业务接入大模型率先提效，如天娱数科、易点天下等均表示已接入GPT 模型，提升内部业务的工作效率和效果。（2）营销公司推出AI 营销工具，作为代理商、中介收费的模式没有发生本质变化，工具有望在广告主侧商业化变现，带来一定收入增量。如：三人行与科大讯飞合作研发多模态智能营销工具、易点天下的Kreado AI 营销平台等。（3）部分公司推出营销行业模型，如蓝色光标推出“Blue AI”，为广告主提供个性化营销服务；因赛集团推出InsightGPT；分众传媒营销大模型已部署完成，正在持续微调和迭代。

投资建议：我们认为，近期营销板块受两方面催化，一方面，互动影游&微短剧兴起后带来新的买量机会，另一方面，AI 和广告营销场景融合，相关产品和模型逐步落地。个股层面，关注蓝色光标、紫天科技、易点天下、因赛集团、三人行、天下秀、分众传媒等。

风险提示。广告投放不及预期；产品商业化不及预期；行业竞争加剧。