核心观点：

AI 应用流量持续增长，投资端明星项目增加。流量上，AI 相关应用流量持续增长。据Similarweb，ChatGPT2024 年2 月访问量为16.3 亿次，月环比增长1.05%；据Data.ai，2023 年12 月，AI 相关应用的下载量达到9300 万次，2023 全年用户移动端下载总量达到8.1 亿次，同比增长652%。据非凡产研，2023 海外AIGC 行业的融资活动呈现出明显的变化，一方面融资次数从2022 年的274 次下降至114 次，下降58.4%。但明星项目获得的融资额度明显增加，带动全年融资金额从2022 年的479.94 亿元增长至2023 年的1710.26 亿元。在企业重视程度上，市场主体对AI 应用的重视程度有明显提升。根据Rackspace 及AWS，在AI 技术对组织重要性的调查方面，2024 年有81%的被调查者认为AI 技术具备非常高的重要性，较2023 年提升26pct。

大模型平台用户浏览量领先，应用端竞合格局分化。ChatGPT、Bing、Genmin 等大模型平台占据2023 年全球AIGC 产品访问量的1、2、4 名，且与其他品类有较为明显的领先优势。在应用端，不同生成难度的内容，其竞合格局和后续发展方向也已产生分化。在生成难度较低，开源模型成熟度较高的领域，主要是文生文和图片生成领域，模型本身的差异相对较小，对细分场景的把握，和重点应用的解决方案推出有望成为用户使用的核心理由。因此商业化及模型与场景结合的能力是该类应用的短期核心竞争点。在这方面，建议关注优质的垂类工具，在海外主要是绘图工具类软件Canva。国内建议关注在垂类领域持续深耕，对领域痛点有深度理解能力的厂商，主要包括美图等。在生成难度较高的领域，主要是视频生成等领域，优质模型在能力上具备较强壁垒。视频领域开源产品相对较少，模型本身是竞争核心。预计该类产品的短期核心是维持与其他模型的代际差距，形成市场认知，长期关注仍然是降低模型成本并寻求应用方向。

投资建议：AI 模型及应用发展迅速，海外应用在多个领域实现突破，模型能力逐步增强，后续建议关注应用与模型结合产生的C 端突破。细分场景上，文本、图片、音乐均有应用爆款机会，建议积极关注具备AI 模型能力和应用场景的公司。模型端建议关注百度、腾讯、字节跳动、阿里巴巴、昆仑万维等。应用端，关注在图片领域能较好抓住用户需求，AI 对工具有较强赋能的美图；关注深度结合AI 提升自身工具能力的金山软件、万兴科技等；在影视领域，关注AI 对影视生产的全方位赋能，关注中文在线、华策影视、博纳影业、慈文传媒、光线传媒、柠檬影视等； AI 与音乐结合方面，关注推出“给麦”APP，结合音乐社交的盛天网络； AI 推动IP 价值提升，关注上海电影、奥飞娱乐等；AI 驱动语料价值提升，关注视觉中国、南方传媒等。

风险提示。模型迭代效果不及预期；算力发展不及预期；商业化落地不及预期；版权、伦理、内容质量的风险。