投资要点

电视游戏是最大的游戏细分领域。电视主机游戏市场是海外游戏市场规模最大的细分领域,构成了整体游戏收入比重30% 以上,是年总体收入规模超过 250 亿美金、CAGR 保持5%的稳定且规模庞大的市场。目前包括任天堂、索尼和微软在内的三大厂商的累计出货量分别达到了2.5 亿台、3.07 亿台和1.18 亿台。在国内日日益成熟的网络环境、75-85 后游戏主机主要玩家成为主力消费力量及日益开放的政策环境下,参考海外主机游戏市场份额,我们预计在政策不干预情况下,国内电视游戏主机市场规模在500 亿元左右,且将随游戏行业整体的繁荣向上保持27% 以上的复合增长。

他山之石:海外游戏主机发展史。海外主机游戏市场经历了红白机时代、16位/32 位机时代、索尼游戏机帝国、次世代机时代。目前形成了索尼、微软和任天堂三足鼎立的态势。根据海外公司成功经验,成为优质的游戏主机厂商往往需要具备(1)丰富的第三方游戏软件大作的支持;(2)到位的营销;(3)完善的售后服务体系。2014年1 月自贸区正式重启游戏主机市场的生产与销售,前期积极布局及具备了先天禀赋的公司迎来巨大的市场机遇。

推荐先发优势明显且具备先天禀赋的优质标的:金亚科技、百视通和吉视传媒。虽然目前国内电视游戏产业链处于成长的初期阶段,但把握具有先发布局优势或自己具备相对垄断性的资源禀赋的公司具备高概率的成功可能性。金亚科技(300028)起家于广电终端及前端设备制作,目前已打造完成了游戏内容开发与引进、分发平台及终端在内的产品布局,并可通过 GTV进行内容营销及公网、专网进行终端全铺设,打造中国的任天堂。百视通(600637)与微软深度合作引入 XBOX ONE,并可通过前期与电信运营商成功推广经验及集团公司在手的电视牌照及游戏频道优势打造高端电视主机游戏的闭环。吉视传媒(601929)公司深度打造了电视游戏云平台,并通过永新视博提供深度技术支持;2014年开始公司全面将增值服务覆盖从省内600 万用户向广电友好联盟省份全面推进,有望成为广电电视游戏业的龙头。