本报告导读：

公司关闭部分长期亏损门店加之二级股价走低计提减值，导致2023 年业绩承压。但基本盘稳健，持续推进门店优化调整，坚定科技永辉战略，2024 公司有望企稳回升。

投资要点：

维持增持。考虑到适当调整开店速度，下调23/24/25 年EPS 为-0.15/0.04/0.08 元（前值为0.02/0.05/0.09 元），给予略低于2024 年行业平均的0.36xPS 估值，下调目标价为3.6 元（前值为4.2 元），维持增持。

业绩简述：预计2023 年归母净利-13.4 亿元，与上年同期相比减亏14.2 亿元。扣非净利-19.7 亿元，与上年同期相比减亏6.0 亿元。Q4归母净利-13.92 亿元，与上年同期相比减亏4.85 亿元。扣非净利-15.95亿元，与上年同期相比减亏3.28 亿元

持续推进门店优化调整，二级股价走低导致计提减值。2023 年零售行业仍面临巨大竞争压力，公司管理层持续推进门店优化调整，关闭了部分长期亏损门店。受国内二级市场股价持续下跌的影响，公司根据会计准则的规定对年底持有的长期资产进行减值测试，根据初步测算，本年度公司预计将计提长期股权投资及其他长期资产减值5.3 亿元左右。

经营基本盘暂未受到影响，坚定科技永辉发展战略。公司基本盘稳定，持续推进供应链数字化，商品结构调优，供应商分级管理等供应链端的各项变革。坚定科技永辉战略全年投入约6.7 亿元，通过门店数字化、用工数字化、后端管理数字化以及精细化用户运营，全方位提高公司整体运营管理效率。

风险提示：宏观经济下行，消费者信心不足；拓店不及预期。