本报告导读：

公司聚焦主业，持续深耕供应链建设，通过关闭部分尾部门店和推动全渠道数字化、不断提升门店运营效率，2024 公司有望扭亏为盈。

投资要点：

维持增持。考 虑到卖场业务调整，下调2024/25 年EPS 为0.02/0.02元（前值为0.04/0.08 元），新增2026 年EPS 为0.02 元。给予2024年0.33xPS 估值，下调目标价为2.96 元（前值为3.6 元），维持增持。

业绩简述：2023 年营收786 亿元/-12.7%；归母净利-13.29 亿元，同比减亏14.34 亿；扣非净利-19.76 亿；同比减亏5.89 亿。2024Q1 营收216.65 亿元/ -8.98%；归母净利7.36 亿/ +4.57%；扣非净利5.99 亿/-3.08%。

持续深耕供应链建设，物流配送能力不断提升。公司深知供应链是立身之本，通过还原直采，转变业务模式，提升集采能力，运用数字化赋能推动建设阳光、开放供应链。2023 年自有品牌实现销售额35.4亿/+8.26%，生鲜自有品牌同比增长41.3%。同时借助大数据和AI 算法，持续改善仓储规划和线路管理能力，不断提升配送效率；配送半径不断扩大，物流库存周转天数同比下降2.5 天。

坚持科技永辉战略，推动全渠道数字化。坚持科技永辉战略，不断进行组织流程变革和业务创新，已基本完成数字化供应链、数字化门店和数字化零售平台的建设，有效提升了门店运营效率，为未来发展提供坚实基础。同时持续推动全渠道数字化，2024Q1 线上业务营收41亿元/+1.99%，“永辉生活”APP 注册会员数已突破1.17 亿户。

风险提示：宏观经济下行，消费者信心不足；拓店不及预期。