事件：公司近日发布2026 年半年报。26 年H1，公司实现营收43.32亿元，同比-5.59%；实现归母净利润为1.44 亿元，同比-32.48%；扣非后归母净利润为1.16 亿元，同比-33.85%；基本每股收益为0.1 元。本期利润分配预案为每10 股派发现金红利0.4 元（含税）。点评如下：

种植主业夏粮增产，粮价低位致业绩承压。2026 年上半年，公司夏粮总产达14.01 亿斤（70.05 万吨），较上年增产1.33 亿斤（6.65 万吨），创历史最高水平。其中自有基地小麦亩产1271 斤，为历史第二高产；自有基地大麦亩产1307 斤，较上年增产28 斤，创集体种植以来最高单产纪录。公司上半年收入和毛利率同比略有下滑，主要原因为受去年气候影响，种植业期初库存稻麦毛利收窄，且2026 年上半年农产品价格低位窄幅震荡，进一步压缩整体毛利。

拥有自主经营土地面积规模较大，资源优势明显。2011 年12 月公司与控股股东农垦集团签订《土地承包协议》，每年向农垦集团缴付土地承包费即可自主种植经营约95.5 万亩优质生产基地。同时，随着国家农村土地确权工作基本完成、土地承包经营权流转政策的逐步落实，公司结合自身业务发展规划适时、有序推进土地流转，截至2025 年秋播，土地流转（含土地托管与合作种植）面积约40.7 万亩。公司通过上述方式形成了优质的耕地资源优势。

盈利预测及评级：预计公司26-27 年归母净利润为5.3/8.37 亿元，EPS 为0.38/0.61 元，对应PE 为22.2 倍和14.1 倍，维持“买入”评级。

风险提示：国内粮食价格大幅下跌，气候异常导致粮食大幅减产