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10 月27 日公司发布2026 年三季报，2026 年前三季度公司实现营收124.46 亿元，同比+14.34%；归母净利润29.94 亿元，同比+30.94%。其中，3Q26 实现营收45.27 亿元，环比+20.39%、同比+15.31%；归母净利润12.53 亿元，环比+49.27%、同比+38.57%。

点评

钼价上行叠加销量增长，单季盈利回升。3Q26 钼精矿均价环比+9.70%、同比+25.95%至5344 元/吨度。3Q26 毛利环比+26.84%至21.93 亿元，毛利率环比+2.46pcts、同比+6.95pcts 至48.44%。

2Q26 公司计划性检修对产量形成扰动，3Q26 公司销量增长，叠加钼价上涨，带动盈利改善。

管理费率环降，资产负债率保持低位。3Q26 公司期间费用环比+0.05%、同比+20.18%至2.80 亿元，期间费用率环比-1.26pcts、同比+0.25pcts 至6.18%。其中，管理费用率环比-1.01pcts 至3.17%。截至3Q26 末，公司资产负债率为13.85%，环比上行2.33pcts，主要受期末应付股利增加影响，整体仍处于较低水平。

沙坪沟项目稳步推进，打开中长期成长空间。沙坪沟钼矿项目选矿工程已于6 月开工，9 月公司投关交流表示建设正全力推进；8月股东会审议通过向金沙钼业增资7.82 亿元议案。未来项目建成投产后，公司权益钼产量有望进一步提升。

钼基材料应用拓展，看好钼价中枢上行。海外主要矿商产量指引回落、国内新增项目释放较慢，钼供给增量有限。需求端，能化资本开支回暖，造船、风电、工程机械等领域用钼需求增长，半导体等新兴领域钼基材料应用拓展，有望进一步打开需求空间，支撑钼价中枢持续上行。

盈利预测、估值与评级

预计公司2026-2028 年营收分别为166.5/189.8/198.5 亿元，实现归母净利润分别为44.9/62.5/68.4 亿元， EPS 分别为1.39/1.94/2.12 元，对应PE 分别为12/9/8 倍，维持“买入”评级。

风险提示

产品价格波动风险；需求不及预期风险；元素替代风险