事件：公司发布2023 年半年度报告，报告期内公司实现营业收入 55.1 亿元、同比+12.52%，归母净利润约14.93 亿元、同比+124.49%，扣非归母净利润14.88 亿元、同比+126.05%。其中2023Q2 单季度公司实现营收28.66 亿元、同比+8.23%，归母净利润6.6 亿元、同比+69.23%，扣非归母净利润6.59 亿元、同比+70.21%。

2023H1 钼价上行、公司降本增效举措深入实施共同推动业绩大幅增长。

2023H1 公司实现毛利率49.39%、同比+15.83pct，净利率30.29%、同比+13.69pct，主要系：上半年钼行业市场需求持续向好，MW 氧化钼累计均价27.08 美元/磅钼，同比上涨45%；钼铁累计均价27.41 万元/吨，同比上涨 58%。同时，通过强化当期生产经营，抢抓市场机遇，及时调整产品结构，严抓降本增效，公司经营业绩再创历史同期最好水平。

公司资源储备丰富，运营两座大型露天钼矿山。2022 年全年生产主要钼产品折合钼金属量:钼铁15146 吨钼、钼酸铵6213 吨钼、钼粉4947 吨钼，其中金堆城钼矿是世界六大原生钼矿之一，储量丰富、品位较高、含杂低，产品品质尤其适合深加工，保有矿石资源量4.65 亿吨，平均品位0.083%；汝阳东沟钼矿资源量4.71 亿吨，平均品位0.120%。

投资建议：公司聚焦主钼产业，积极推动钼产业高质量可持续发展，全面实施“主钼产业纵向一体、横向拓宽”发展战略，深入推进产业技术升级，不断提升企业综合竞争实力。根据上半年公司实际经营情况，我们上调公司2023-2025 年归母净利润分别为29、31.31 和34.84 亿元，EPS 分别为0.9、0.97 和1.08 元，对应PE 分别为12.77、11.83 和10.63 倍，维持“推荐”评级。

风险提示：主要金属产品价格下跌；国际地缘政治纷争及贸易保护主义风险；金融市场利率及汇率波动风险。