基本金属：国内地产政策超预期改善，美国经济仍有韧性，预计基本金属价格震荡上行。据Wind，8 月LME 铜、铝、铅、锌、锡、镍价环比变化为-4.52%、-3.74%、2.73%、-5.48%、-11.95%、-8.76%。据Wind、央行官网，全国住房贷款最低首付款比例下调，一线城市落实“认房不认贷”。建议关注：洛阳钼业（A+H）、云铝股份、神火股份、天山铝业等。

钢铁：钢价淡季震荡，9 月预期转好。据Wind，8 月普钢、铁矿石、焦炭、废钢价格环比变化为-2.10%、0.89%、-1.40%、-3.26%，钢厂盈利率下降13.42 PCT 至51.08%。普钢供需小扩，价格小幅下跌，盈利面震荡。宏观稳定政策陆续出台，显著提振预期并有望修复估值。建议关注：华菱钢铁、宝钢股份、久立特材、抚顺特钢等。

贵金属：美国就业市场压力渐显，金价中长期上行预期继续增强。据Wind，8 月COMEX 黄金下跌1.87%至1966.2 美元/盎司，美元指数上涨2.35%至104.28。据美国劳工部，8 月失业率为3.8%，预期3.5%，前值3.5%。美国经济韧性较强，就业市场压力渐显，高位通胀虽逐步放缓但距美联储2%的目标水平仍有一定距离，金价短期震荡为主，高利率和高债务下投资者对美国经济边际转弱预期持续加强，美联储货币政策有望逐步迎来转向，金价中长期上行趋势继续增强。建议关注：

银泰黄金、山东黄金（A+H）、招金矿业（H）中金黄金、兴业银锡、盛达资源、赤峰黄金等。

能源金属：需求韧性依旧，锂价高位运行或超预期。据Wind，8 月电池级碳酸锂价格下跌25.05%至20.80 万元/吨，氢氧化锂价格下跌25.87%至19.20 万元/吨。本周上游精矿价格有所下行，下游动力电池表观需求合理补货，锂价下跌。展望未来，下游H2 动力电池、储能电池具备需求韧性，而上游新增产量释放不确定性强，锂价短期或仍高位运行，关注板块预期改善机会。建议关注：盛新锂能、融捷股份、永兴材料、华友钴业等。

小金属：钼价继续上行，密切关注9 月需求改善。据Wind，8 月轻稀土氧化镨钕价格上涨6.84%至50.00 万元/吨，钨精矿价格上涨2.53%至12.15 万元/吨，钼精矿价格上涨7.97%至4335.00 元/吨度。钼价上涨，钢招稳定，制造业韧性较强，密切关注9 月需求改善情况。建议关注：金钼股份、中国稀土、北方稀土、厦门钨业等。

风险提示：宏观经济修复不及预期；金属下游需求不及预期；相关矿山供应增速超预期；美联储加息超预期；军工等下游需求不及预期；铁矿石、焦煤焦炭产量不及预期；粗钢减产情况不及预期。