事件：重庆银行披露2025 年一季报，2025 年一季度实现营收36 亿元，同比增长5.30%，归母净利润16 亿元，同比增长5.33%。2025Q1 末不良率、拨备覆盖率分别为1.21%、247.59%，较上季度末分别下降4bps、提升2.5pc。

1、业绩表现：利息净收入同比大幅增长28%

25Q1 营业收入、归母净利润增速分别为5.30%、5.33%，分别较24A 提升1.8pc、提升1.5pc，营收增速提升主要得益于规模扩张积极、息差降幅显著收窄，具体来看：

1）利息净收入：同比增长28.08%，较24A 增速提升31pc，根据测算数据，25Q1息差环比提升4bps（由于无法获取日均余额数据，息差测算数据与公司披露数据或存在差异），或主要得益于负债成本明显改善。

2）手续费及佣金净收入：同比下降1.84%，或主要源于上年同期高基数影响。

3）其他非息收入：同比下降69.86%，主要由于去年同期高基数以及今年一季度债市波动较大，其中投资净收益同比下降36.89%、公允价值变动损益浮亏4 亿元。

2、资产质量：不良率延续改善趋势

25Q1 不良率（1.21%）较上年末下降4bps，拨备覆盖率、拨贷比分别为247.59%、3.00%，分别较上年末提升2.5pc、下降5bps。25Q1 信用成本0.71%，同比下降5bps。

3、资产负债：一般性贷款同比明显多增

1）资产：25Q1 末资产、贷款总额分别为9317 亿元、4712 亿元，分别同比增长19.33%、16.43%，分别较24Q4 提升6.6pc、4.1pc。25Q1 单季度来看，贷款净增加330 亿元，若剔除压降票据贴现影响后，一般性贷款净增加432 亿元，较去年同期明显同比多增（24Q1 净增加202 亿元），其中企业贷款、个人贷款分别净增加414 亿元、增加18 亿元。

2）负债：25Q1 末存款总额为5098 亿元，同比增长18.60%。25Q1 单季度来看，存款净增加489 亿元，主要由定期存款（+467 亿元）贡献。

投资建议：重庆银行扎根本土，有望持续受益于成渝经济圈建设带来的业务发展机遇。从基本面来看，重庆银行扩表进一步提速、息差拖累效应明显减弱，基本面持续改善带动业绩平稳增长，预计重庆银行2025-2027 年归母净利润增速分别为3.96%/4.03%/4.18%，维持“买入”评级。

风险提示：1）宏观经济下行；2）消费复苏不及预期；3）资产质量进一步恶化。