重庆银行25Q1 经营全面向好，盈利动能改善、资产质量向好。

数据概览

重庆银行2025Q1 营收同比增长5.3%，增速较24A 提升1.8pc；归母净利润同比增长5.3%，增速较24A 提升1.5pc。2025Q1 末不良率1.21%，环比下降4bp；2025Q1 末拨备覆盖率248%，环比提升3pc

盈利动能向好

2025Q1营收同比增长5.3%，增速较24A提升1.8pc；归母净利润同比增长5.3%，增速较24A 提升1.5pc。驱动因素来看，主要是息差水平回升、规模扩张提速，带动利息净收入增速显著回升。25Q1 利息净收入同比高增28.1%，而24A 利息净收入同比下降2.6%。其中：①总资产同比高增19.3%，较24A 末的12.7%显著提速，显示重庆地区的信贷需求旺盛；②测算期初期末净息差同比改善19bp。

展望未来，得益于规模扩张动能强劲，重庆银行盈利增速有望保持平稳。

息差韧性强劲

25Q1 测算净息差（期初期末）1.52%，环比24A 改善19bp，主要得益于负债成本的显著改善。25Q1 付息负债成本率2.32%，环比24A 大幅改善23bp，判断是存量高成本存款到期，带来前期存款降息红利释放，支撑负债成本改善。

资产质量向好

25Q1 末不良率环比-4bp 至1.21%，测算的不良TTM 生成率环比-5bp，不良环比改善。拨备方面，25Q1 末拨备覆盖率248%，环比+3pc，风险抵补能力增强。

盈利预测与估值

预计重庆银行2025-2027 年归母净利润同比增长6.8%/7.9%/9.7%，对应BPS16.50/17.66/18.95 元。给予目标估值2025 年PB 0.72x，对应目标价11.85 元/股，现价空间15%，维持“买入”评级。

风险提示：宏观经济失速，不良大幅暴露。