投资要点：

利息净收入高增，业绩有所提升

2025Q1，营收增速、归母净利润增速均有所提升。营收增速、归母净利润增速分别为5.3%、5.3%，较2024 年分别提升1.8pct、1.5pct，主要是因为净利息收入大幅增长。2025Q1 净利息收入同比增长28.1%。

加快一般性贷款投放，压降票据规模

2025Q1 末，贷款增速为16.3%，较2024 年末提升4.1pct。分结构来看，对公一般性贷款同比增速为30.8%，较2024 年末提升5.8pct，预计重庆银行加大对基建类贷款的投放。零售贷款规模同比增速为5.2%，较2024 年末提升2.3pct，预计是在政策引导下，加大对个人消费贷的投放。票据规模进一步压降，票据余额较2024 年末减少103 亿元。

不良率继续下降，风险抵补能力增强

截至2025Q1 末，不良率为1.21%，较2024 年末改善4bp，已连续两个季度改善。拨备覆盖率为248%，较2024 年末提升2.5pct。

盈利预测与投资建议

结合宏观经济以及重庆银行一季报最新情况，我们预计2025-2027年营业收入增速分别为5.6%、6.5%、7.8%（前值分别为5.5%、6.0%、7.2%），归母净利润增速分别为6.2%、7.3%、8.0%（前值分别为8.5%、9.2%、9.5%）。

展望下一阶段，重庆银行的成长性将进一步凸显。量方面，在新的领导班子带领下，抢抓区域战略突破带来的重大机遇，依托对公优势继续加快信贷投放。价方面，在消化了城投化债和互联网贷款压降的冲击之后，且负债端成本持续优化，净息差边际走势有望强于同业。

风险端，对公贷款风险已经大幅出清，零售风险的暴露预计已经过了压力最大的时点。

考虑到当前重庆银行风险处于改善通道，业绩有望稳中向好，估值有继续提升的空间，维持“买入”评级。

风险提示

信贷扩张低于预期；资产质量反复；息差下行超预期。