投资要点：

营收利润实现双位数增长

重庆银行营收、盈利增速显著提升，2025 前三季度营收和归母净利润均实现双位数增长，分别同比增长10.4%和10.2%，较2025H1 提升3.4pct 和4.8pct。Q3 单季来看：

营收端：Q3 营收同比增长17.4%，增速较Q2 提升8.8pct。营收增速边际提升主要来自利息净收入贡献，净息差企稳回升和资产规模扩张带动Q3 利息净收入同比增长21%，增速较Q2 提升23pct。

利润端：一方面，营收改善对利润增速的贡献度提升；另一方面，公司Q3 拨备计提压力减轻，对利润增长形成正向支撑。

信贷维持高增速

重庆银行年内资产规模突破万亿元，保持高速扩表节奏。2025Q3末，贷款增速为20.5%，较Q2 末提升1pct；Q3 单季贷款新增198 亿元，增量集中在一般对公贷款，对公贷款、零售贷款、票据贴现分别较Q2 末新增214 亿元、减少3 亿元、减少13 亿元。

资产质量改善

资产质量延续改善态势。2025Q3 末不良率为1.14%，较Q2 末下降3bp，已连续4 个季度改善。拨备覆盖率248%，与Q2 末基本持平。

盈利预测与投资建议

展望下一阶段，重庆银行的成长性将进一步凸显。量方面，在新的领导班子带领下，抢抓区域战略突破带来的重大机遇，依托对公优势继续加快信贷投放。价方面，在消化了城投化债和互联网贷款压降的冲击之后，且负债端成本持续优化，净息差边际走势有望强于同业。

风险端，对公贷款风险已经大幅出清，零售风险的暴露预计已经过了压力最大的时点。

考虑到当前重庆银行扩表加速，风险处于改善通道，业绩有望稳中向好，我们预计2025-2027 年营业收入增速分别为10.6%、9.8%、9.6%（前值为5.6%、6.5%、7.8%），归母净利润增速分别为11.0%、9.6%、9.1%（前值为6.2%、7.3%、8.0%），维持“买入”评级。

风险提示

信贷扩张低于预期；资产质量反复；息差下行超预期。