营收和归母净利润均实现双十增长。2025 年实现营收151.1 亿元，同比增长10.5%，实现归母净利润56.5 亿元，同比增长10.5%，较2024 年增速分别提升了6.9 个和6.7 个百分点。其中，第四季度营收和归母净利润同比分别增长10.8%和12.5%。

净利息收入增速亮眼。2025 年公司净利息收入同比增长22.4%，较前三季度增速提升了7.2 个百分点，主要受益于贷款持续高增以及净息差同比走扩。

2025 年公司非息收入同比下降24%，占营收的17.6%，较2024 年占比下降8.0 个百分点，手续费及佣金净收入以及其他非息收入同比均有所下降。

政信类贷款高增，零售贷款仍疲软。2025 年末总资产总额1.03 万亿元，贷款总额0.53 万亿元，较年初均增长了20.7%。其中，对公贷款余额0.43 万亿元，较年初增长26.9%，零售贷款余额967 亿元，较年初微降0.9%。公司贷款主要投向政信类，2025 年新增贷款投向政信类贷款相关行业（三大基建行业，租赁和商务服务以及建筑业）的比例为83%，期末余额占贷款总额的56.0%，较年初提升了5.6 个百分点。

净息差同比走阔，负债成本改善明显。2025 年净息差1.39%，同比提升4bps，与前三季度持平。资产端，生息资产收益率3.53%，贷款收益率4.27%，同比分别下降27bps 和12bps，伴随贷款重定价周期已近尾声，贷款收益率预计趋于平稳。负债端，计息负债付息率2.18,%，存款付息率2.22%，同比分别下降40bps 和37bps，大幅下降。公司定期存款占比高，伴随存款挂牌利率调降以及公司积极加强存款成本管控，存款成本仍有比较大的下行空间。

资产质量指标均持续改善，拨备覆盖率稳定。2025 年末不良率1.14%，较年初下降11bps，与9 月末持平，加回核销处置后不良生成率0.82%，同比下降3bps。期末关注率1.94%，逾期率1.36%，较6 月末分别下降10bps 和21bps。

受益于资产质量指标改善，公司信贷拨备计提力度略有下降，2025 年贷款信用成本0.69%，同比下降15bps。期末拨备覆盖率245.6%，与年初基本持平。

投资建议：川渝地区是国家多项重大战略的汇集区域，为公司资产强劲扩表提供坚实的基础。考虑到公司存款成本改善幅度较大，我们上调2026-2028年净利润至63.4/71.9/82.2 亿元（2026~2027 年原预测57.3/62.9 亿元）），同比增速分别为12.1%/13.5%/14.3% ， 对应2026-2028 年PB 值为0.52x/0.48x/0.44x，维持“优于大市”评级。

风险提示：宏观经济复苏不及预期会拖累公司净息差和资产质量。