重庆银行25 年全年实现营业收入150.4 亿元，同比增长10.1%（3Q25 为10.1%），实现归母净利润56.5 亿元，同比增长10.5%（3Q25 为10.2%），业绩增速环比前三季度进一步提升。1）营收端：全年实现净利息收入124.6 亿元，同比增长22.4%（3Q25为15.2%），主要依托于规模保持较快增速的同时，净息差同比改善明显，此外，我们预计部分清收计入利息收入亦有贡献。净手续费收入5.98 亿元，同比下降32.6%（3Q25 为-27.5%）。净其他非息收入19.8 亿元，同比下降23.7%（3Q25 为+4.0%），主要受金融市场波动影响。2）利润端：全年归母净利润同比增长10.5%。拆分来看，息差、税费的贡献边际提升。

净息差同比改善明显。25 年重庆银行全年净息差为1.39%，较2024 年提升4bp。4Q25单季年化净息差为1.39%，环比3Q25 下降1bp，但同比提升24bp；其中单季年化生息资产收益率为3.38%，环比下降12bp，单季年化计息负债成本率为2.02%，环比下降11bp。从存贷来看，全年贷款收益率为4.24%，存款付息率为2.10%。

贷款保持较快增长，对公贷款占比继续提升。（1）增速维度：截至25 年末重庆银行贷款余额为5291.2 亿元，同比增长20.7%（3Q25 为20.4%），增速维持较高水平。

其中，对公贷款、个人贷款、票据分别为4098.4 亿元、967.0 亿元、225.5 亿元，分别同比增长26.9%、-0.9%、-18.5%，占比总贷款比例分别为77.5%、18.3%、4.3%，环比3Q25 分别+0.5%、-0.9%、+0.4 个百分点。（2）增量维度：四季度一般对公贷款投放108.5 亿元，同比多增53.1 亿元；零售贷款净减少25.9 亿元，同比少增36.2亿元。

存款维持较快增长，活期存款占比提升。截至25 年末重庆银行存款总额为5507.9 亿元，同比增长19.5%（3Q25 为19.6%）。其中定期存款、活期存款分别为4259.2亿元、965.6 亿元，分别同比增长18.9%、24.5%，占总存款比例分别为77.3%、17.5%，较年中分别-1.2、+0.9 个百分点。对公存款、个人存款分别同比增长15.9%、22.9%。

资产质量保持稳健。截至25 年末重庆银行不良贷款率为1.14%，环比三季度持平，较年初下降11bp。关注类贷款占比为1.94%，较年初下降0.69 个百分点。逾期率为1.36%，较年初下降0.37 个百分点。全年累计年化不良净生成率为0.82%，与前三季度持平。拨备覆盖率为245.26%，环比下降2.85 个百分点，拨贷比环比下降0.02 个百分点至2.80%。

根据已出2025 年年报，我们调整2026~2027 年盈利预测为61.89/ 67.47 亿元（前值分别为61.25/ 66.01 亿元），并引入2028 年预测值73.80 亿元。

投资建议：公司2026E、2027E、2028E PB 分别为0.62x/ 0.57x/ 0.52x；公司布局以成渝双城经济圈为核心的西南片区，对公端是公司传统强项，贷款增速较高，资产质量稳健改善。维持“增持”评级。

风险提示：宏观经济面临下行压力，公司经营不及预期。