10 月28 日重庆银行披露26 年三季报，Q3 单季度归母净利润、营收、PPOP同比+12.5%、+10.3%、+11.2%。1-9 月归母净利润、营收、PPOP 同比+11.1%、+10.6%、+10.2%，增速较1-6 月+0.8pct、-0.2pct、+0.5pct，归母净利润增速有所回升，投资收益同比下滑仍对营收形成拖累，公司税前利润总额同比+11.3%、较1-6 月提速3.5pct，实际经营动能持续改善。1-9 月年化ROA、ROE 分别同比-0.02pct、+0.57pct 至0.72%、12.18%。公司净利息收入延续强劲增长，资产质量整体稳健，我们维持"增持"评级。

信贷投放放缓，负债成本改善

Q3 末总资产、贷款、存款同比+10.1%、+13.7%、+15.1%，增速较Q2 末分别回落2.6pct、2.7pct、0.3pct，扩表节奏有所放缓，但仍保持双位数较快增长；存款增速快于贷款，为资产端投放提供充足支撑。1-9 月新增贷款601 亿元，其中对公、零售、票据分别+635 亿元、-113 亿元、+80 亿元，投放主要由对公驱动；Q3 单季新增贷款92 亿元，对公、零售、票据分别+105 亿元、-32 亿元、+18 亿元，投放结构延续，零售贷款余额继续收缩。

1-9 月利息净收入同比+24.9%，增速较26H1 回落1.1pct，但仍保持较高增速。测算1-9 月年化净息差1.52%，较上半年测算值上升4bp。

非息收入承压，运营成本优化

1-9 月非息收入同比-39.1%，降幅较26H1 扩大0.2pct，主要系去年同期投资收益高基数所致。1-9 月中间业务收入同比-21.8%，增速较26H1 回落10.0pct，主要受手续费及佣金支出增长影响（同比+62.8%）。1-9 月其他非息收入同比-43.8%，降幅较26H1 收窄2.0pct。金融投资方面，9 月末交易性金融资产、债权投资、其他债权投资较年初分别+2.3%、+0.2%、+3.9%，其中Q3 单季交易性金融资产较6 月末增配115 亿元。投资收益8.89 亿元、同比-62.0%，汇兑收益同比-143.8%，共同拖累其他非息收入；公允价值变动损益1.02 亿元、同比由亏转盈，部分对冲投资收益下行。成本收入比同比下降0.13pct 至23.80%，成本管控成效显现。

资产质量稳健，资本水平回升

9 月末不良贷款率1.11%，较6 月末持平，资产质量总体保持稳健；拨备覆盖率249%，较6 月末上升2pct，风险抵补能力进一步增强。测算Q3 单季度年化不良生成率0.61%，较Q2 下降2bp，不良生成压力边际缓和；测算Q3 年化信贷成本0.83%，同比下行14bp。9 月末核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别较6 月末提升9bp、7bp、3bp，至8.65%、9.64%、12.41%，风险加权资产较上年末增长11.09%，资本指标环比小幅回升。

给予A/H 股27 年目标PB0.78/0.54 倍

预测2026-28 年净利润为63/70/78 亿元（较前值+1.1%/+2.3%/+2.6%）。

预测27 年BVPS 为17.82 元，A/H 股对应PB0.62/0.39 倍。A/H 股可比公司27 年Wind 一致预期 PB0.68/0.39 倍。公司综合化经营显效，我们给予A/H 股27 年目标PB0.71/0.53 倍，A/H 股目标价12.65 元/11.12 港币，维持增持/买入评级。

风险提示：资产质量修复不及预期；业绩改善趋势不及预期。