事件：重庆银行披露2026 年三季报，9M26 实现营收130 亿，同比增长10.6%，实现归母净利润54.2 亿，同比增长11.1%。3Q26 不良率季度环比持平1.11%，拨备覆盖率季度环比提升2.2pct 至249%。业绩和资产质量表现符合预期。

业绩持续优秀，稀缺的营收、利润双位数增长标的：9M26 重庆银行营收同比增长10.6%（1H26：+10.8%），归母净利润同比增长11.1%（1H26：+10.3%），从驱动因子来看，① 息差正贡献度提升，叠加信贷高景气，利息净收入实现高增：9M26 利息净收入同比增长25%，贡献营收增速19.3pct，其中息差正贡献4.7pct（1H26：+4.1pct）。② 主动减少债市相关非息收入兑现以平滑营收表现，为优秀业绩的可持续性蓄足子弹：9M26 非息收入同比下滑39%（1H26：-39%），其中投资收益同比下降62%，预计主动控制债券收益兑现节奏以稳营收表现。③ 稳健的资产质量表现下，拨备对业绩贡献转正：3Q26 计提减值损失同比微降0.2%（1H26：+14.8%），带动9M26 拨备对业绩正贡献0.8pct（1H26：-2.3pct）。

三季报关注点：① 信贷高位降速，推动可转债转股是支撑扩表高景气、提升ROE 的必要之举。3Q26 贷款同比增长13.7%（2Q26：+16.3%），预计有资本金约束考量。3Q26 核心一级资本充足率8.65%（2Q26：8.56%），三季度放缓步伐或为2027 年开门红做更充足准备。② 息差环比走阔，贷款定价缓降叠加存款成本下行，有望继续支撑息差改善。测算3Q26 息差环比提升5bps 至1.56%，考虑到1H26 存款成本高达1.87%、依然存在成本改善空间。③ 积极布局优质对公资产，确保资产质量稳步改善。3Q26 不良率1.11%，估算9M26 年化不良生成率仅0.55%，低不良生成下拨备覆盖率季度环比提升2.2pct。

贷款增速有所回落，优化信贷投向以促息差提升，并且为开门红做充分储备。3Q26 重庆银行贷款同比增长13.7%（2Q26 为16.3%），前三季度新增贷款约601 亿，同比少增201亿，其中3Q26 单季新增92 亿，同比少增106 亿。从贷款投向来看，前三季度累计新增对公贷款635 亿，同比少增226 亿，其中3Q26 单季新增105 亿，同比少增约109 亿。

零售持续压降，前三季度零售贷款累计下降113 亿。在三季度信贷降速背景下，核心一级资本充足率季度环比小幅提升9bps。我们认为重庆银行将持续强化资本精细化管理，压降低息资产、聚焦高质量优质信贷（以国家战略导向为核心），同步带动息差的改善。9M26重庆银行息差1.49%，同比提升8bps，其中3Q26 息差1.56%，季度环比提升5bps。

资产质量稳中有亮点，拨备覆盖率小幅提升。3Q26 重庆银行不良率环比持平1.11%，测算加回核销后的9M26 年化不良生成率0.55%（2025：0.56%），低不良生成下拨备覆盖率季度环比提升2.2pct 至249%。伴随贷款结构中优质对公贷款贡献的提升，重庆银行不良率仍处在可预见改善通道。从前瞻性指标来看，2Q26 关注率较2025 年末下行13bps 至1.81%；逾期率较2025年末小幅上行6bps 至1.42%，预计主因零售资产质量波动。

投资分析意见：重庆银行三季报保持优秀成绩，预计亦是为数不多的营收、净利润均实现双位数增长的上市银行。若可转债有效转股，还将强化扩表高景气属性、实现ROE 提升逻辑，维持“买入”评级。预计2026-2028 年归母净利润同比增速分别为11.5%、10.2%、9.5%（调高2026 年息差预测；考虑核心一级资本充足率审慎下调2027-2028 年信贷增速，原预测为预计2026-2028年归母净利润增速分别为10.8%、11%、11.2%）。当前股价对应2026 年PB 为0.66 倍，维持“买入”评级。

风险提示：零售尾部风险暴露，资产质量超预期劣化；经济复苏低于预期，息差持续承压；关注2026 年7 月公司《关于诉讼事项的进展公告》的后续进展。