事件：公司发布2023 年三季报，2023 年1-9 月实现营业收入25.2 亿元（+17.0%），归母净利润5.6 亿元（+13.7%），扣非归母净利润5.3 亿元（+15.3%）；其中3Q23 实现营业收入8.7 亿元（+6.9%），归母净利润2.1亿元（+12.5%），扣非归母净利润2.0 亿元（+16.6%）。

盈利能力稳步提升，业务结构不断优化。2023 年1-9 月实现营业收入25.2亿元（+17.0%）；其中3Q23 营业收入为8.7 亿元（+6.9%），环比-7.8%。

汽车技术服务业务2023 年1-9 月实现收入21.2 亿元，同比增幅16.8%，主要原因一是围绕战略布局，聚焦打造核心竞争力，不断优化产品和业务结构，科技创新成果突显；二是深入挖掘客户需求，加强与重点客户在战略、技术和业务等层面的深度合作，持续拓展业务市场。装备制造业务2023 年1-9 月实现收入4.0 亿元，同比增幅18.1%，主要原因是加强精益管理，优化销售渠道，燃气系统业务量实现增长，轨道业务新产品实现突破，专用车业务重点客户新签订单不断增加。2023 年1-9 月公司实现归母净利润5.6 亿元（+13.7%），扣非归母净利润5.3 亿元（+15.3%）；其中3Q23 归母净利润为2.1 亿元（+12.5%），环比+6.3%，扣非归母净利润为2.0 亿元（+16.6%），环比+4.2%。主要原因一是深入开展对标世界一流工作，不断提升经营质量和效率；二是扎实推进标准、技术、产品开发和发展模式创新，持续优化产品和业务结构，盈利能力保持稳步提升。3Q23 公司毛利率为47.9%，环比+7.9pct。3Q23 销售/管理/研发/财务费用率分别为4.9%/8.0%/6.4%/-1.1%，环比分别+1.6/+0.1/+1.5/-0.3pct。

持续深耕汽车技术服务领域，不断打造公司核心竞争力。汽车技术服务业务主要为客户提供行业发展规划、法规标准研究、行业管理等技术支持和服务，为客户新产品开发及改进、测试装备能力建设提供关键核心技术研发、咨询和软硬件集成整体解决方案，提供满足国家行业主管部门法规标准要求新产品公告申报、CCC、进口车、汽车环保产品认定和排放、燃料消耗量等检测、认证服务，提供基于政府服务及特有行业数据源的政府智囊、指数、软件数据、品牌推广等多元数据服务。公司总体围绕“安全、绿色、体验”三大技术主线，持续深耕检验检测认证、新能源、智能网联等重点行业领域研究，全力以赴拓市场、保生产，强化精益管理，确保公司经营稳健运行。

公司坚持升级装备产业，做优装备制造业务。1）专用汽车业务：公司专用汽车业务由子公司凯瑞特种车开展经营，并在市场上建立了一定的品牌优势，与各主要汽车底盘生产商保持了良好的合作关系。2）轨道交通关键零部件业务：公司轨道交通及零部件业务由凯瑞传动开展经营，经过公司多年研究开发，完成技术突破，打破国外垄断实现自主创新，使得公司成为国内单轨技术的独家提供商和传动与制动系统关键零部件设备供应商。3）燃气系统及零部件业务：公司燃气汽车技术系统及零部件业务由子公司凯瑞动力开展经营。

2022 年，凯瑞动力公司聚焦燃气业务和氢能业务，成功开拓新客户，实现燃气系统和零部件、氢能关键零部件销售新突破。

维持“强烈推荐”投资评级。公司以新战略布局为抓手聚焦融合发展，加压奋进，提升造车新势力头部企业业务占比，经营业绩稳步增长。汽车技术服务、装备制造业务营收稳步提升。预计23-25 年归母净利润分别为8.3/9.6/11.4 亿元，维持“强烈推荐”投资评级。

风险提示：汽车行业景气度下降风险；技术创新成果转化效果不达预期风险等。