公司发布半年度业 绩，25H1实现营收118亿元，同比+13.8%，销售毛利率15.5%，同比-7.2pct，归母净利润8.54 亿元，同比-7.7%，财务费用端受益汇兑收益6.9 亿元；其中，25Q2 营收61 亿元，同比+14.6%，环比+7.3%，销售毛利率16.04%，同比-6.02pct，环比+1.12pct，归母净利润5.14 亿元，同比+6.1%，环比+50.9%。

国产汽车销售带动公司轮胎业务增长。随着以旧换新、免征新能源汽车购置税、地方性精准补贴等政策的推进，我国汽车市场延续强劲增长态势，公司25H1 轮胎产量4589 万条（同比+5.77%），轮胎销量4439 万条（同比+11.23%）。25H1 公司半钢胎产量为中国轮胎企业首位；全钢胎产量为中国轮胎企业前三；连续多年稳居中国乘用车轮胎销量第一。

“7+5”战略落子巴西，配合H 股上市募集资金。公司计划与SUNSETS.A. COMERCIAL INDUSTRIAL Y DESERVICIOS 共同出资设立玲珑轮胎（巴西）公司（玲珑持股70%），初步测算，巴西投资建设项目投资额为 11.93 亿美元（折87.1 亿人民币）。同时公司计划首次发行H 股，募集资金用于建成600 万条乘用及轻卡胎的产能并兴建一座19 兆瓦的光伏电站，以及现有生产基地进行智能化转型。公司7 月公告，已向中国证监会报送了本次发行的备案申请材料，并于近日获得中国证监会接收。

二季度业绩派发现金红利，控股股东积极增持，彰显公司信心。公司计划派发25Q2 现金红利，向全体股东按每股派发现金红利0.11 元（含税），分配现金红利总额约1.61 亿元，占当期归母净利润31.33%。25H1 公司现金红利（包含一季度分配的现金红利）总额2.63 亿元，占当期归母净利润30.83%。同时控股股东积极推进增持计划，25 年5 月公司公告控股股东玲珑集团未来6 个月以自有资金和自筹资金增持公司股份，增持金额2-3 亿元，且不设定价格区间，截至7 月29 日，控股股东累计增持金额约1 亿元。

盈利预测及投资建议：预计公司2025-2027 年归母净利润分别为16.01/19.27/24.10 亿元，对应PE 分别为14/12/9X，首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：市场需求不及预期；盈利预测及估值模型不及预期