销量跟踪：根据乘联会初步统计，2 月狭义乘用车零售市场约115 万辆，同比-17%。新能源零售预计38 万辆左右，同比-14%，渗透率约33%，主要为2024 年春节影响。预计1-2 月狭义乘用车零售约318 万辆，同比+19%。新能源零售预计105 万辆，同比+36%，渗透率约33%。2 月(2.5-3.3)国内乘用车累计上牌92 万辆，同比-28%；新能源乘用车累计上牌35 万辆，同比-16%；1-2 月（1.1-3.3）国内乘用车累计上险333 万辆，同比+24%；新能源乘用车累计上险108 万辆，同比+44%。

本月行情：截至2 月29 日，2 月CS 汽车板块上涨14.6%，其中CS 乘用车上涨19.37%，CS 商用车上涨15.43%，CS 汽车零部件上涨11.58%，CS汽车销售与服务上涨1.26%，CS 摩托车及其它上涨12.98%，同期沪深300 指数上涨9.35%，上证综合指数上涨8.13%；汽车板块自2024 年初至今上涨0.31%，沪深300 下跌9.18%，上证综合指数下跌2.4%。

成本跟踪：截至2024 年2 月底，橡胶类、钢铁类、浮法平板玻璃、铝锭类、锌锭类价格分别同比去年同期+8.8%/-7.4%/+18.5%/+1.6%/-12.3%，分别环比上月同期+0.3%/-0.3%/+1.4%/-1.0%/-3.5%。

库存：受春节假期影响，2 月汽车经销商库存预警指数为64.1%，位于荣枯线以上。3 月部分地区启动春季车展，多款重磅新车密集上市，市场需求及销量有望保持稳健增长。中汽协预计一季度销量同比增长两位数以上。

市场关注：1）智驾进展（FSD V12 版及入华进展、新势力车企城市NGP 覆盖速度等）；2）新车型：理想MEGA 发布、零跑C10 上市、后续小米车型定价、4 月北京车展多款新车；3）财报相关：理想23Q4 经调整净利润46 亿元，同比+374%；蔚来23Q4 营收171 亿元，同比+7%；4）国常会通过《以旧换新行动方案》；5）问界M9 上市62 天累计大定超5 万。6）两会提出巩固扩大智能网联新能源汽车等产业领先优势，提案聚焦出海、智能网联、新能源领域。

核心观点：中长期维度，关注自主崛起和电动智能趋势下增量零部件机遇。

一年期维度，看好具备强新品周期的华为汽车（HI 和智选）及车型元年的小米汽车产业链。

投资建议：1）整车推荐：小鹏汽车、零跑汽车、比亚迪、宇通客车；2）智能化推荐：德赛西威、科博达、华阳集团、均胜电子、伯特利、保隆科技；3）机器人产业链推荐：拓普集团、三花智控、双环传动；4）国产替代（全球化）推荐：星宇股份、福耀玻璃、继峰股份、新泉股份、玲珑轮胎等。

风险提示：汽车供应链紧张、经济复苏不及预期、销量不及预期风险。