业绩表现：中国银行1-3Q26 营收同比+8.9%（相比财报数据，扣其他业务成本，vs1H26同比+7.5%），1-3Q26 归母净利润同比+5.5%（vs1H26 同比+5.1%）。营收、净利润增速均边际提升，净利息收入增速小幅抬升，手续费延续正增长，净其他非息收入同比由负转正。

1-3Q26 净利息收入同比+10.4%（vs1H26 同比+10.2%），3Q26 单季年化净息差环比持平于1.26%，同比上升2bp：单季年化资产收益率环比下降1bp 至2.59%，计息负债付息率环比下降1bp 至1.43%。

资产端：贷款增速稳健，生息资产增长略有加速。（1）1-3Q26 生息资产同比+9.3%（1H26 同比+8.7%），1-3Q26 贷款同比+7.1%（1H26 同比+7.3%）。（2）从1H26 年度信贷结构来看，新增占比方面，对公新增占100.3%，零售占-0.3%。行业情况来看，泛政信类（67.7%）、制造业（32.4%）分占前2，政信、制造业分别同比增11.6%、16.4%，保持较快增长。存量占比方面，各细项贷款结构同比变化不大，前三是泛政信类（43.1%）、个人按揭贷款（18.2%）、制造业（16.0%）。

负债端：负债稳增。（1）1-3Q26 计息负债同比+10.3%（1H26 同比+11.0%），1-3Q26存款同比+5.4%（1H26 同比+6.1%）。（2）1H26 企业活期、个人活期、企业定期、个人定期分别同比+1.3%、+1.3%、+5.2%、+7.3%。活期占比39.3%，同比下降0.9 个点。

1-3Q26 净非息同比+4.7%（1H26 同比+0.5%）。1、1-3Q26 净手续费同比+0.1%（1H26同比+0.9%），净手续费收入延续正增长。2、1-3Q26 净其他非息同比+10.7%（1H26同比-0.1%），同比增速由负转正。

资产质量：资产质量总体保持平稳。1、3Q26 不良率为1.22%，环比-1bp，同比-2bp。

1-3Q26 累积年化不良生成率0.51%，同比下降3bp。2、拨备覆盖率环比下降2.55 个点至198.30%；拨贷比2.41%，环比下降4bp。

细分行业不良率：截至2026 年上半年，测算对公不良率1.17%，较年初下降7bp，其中制造业不良率较年初下降2bp 至0.79%；房地产业不良率较年初下降7bp 至3.92%。

测算零售不良率较年初上升24bp 至1.21%，主要是按揭贷款不良率上升31bp 至0.83%。

细分行业不良结构：截至2026 年上半年，境内对公、零售不良占比分别为58.34%、27.26%，零售不良占比较年初上升4.36 个点。对公不良占比前三名分别为房地产业（19.17%）、租赁和商务服务业（16.21%）、制造业（10.28%）。

资本：3Q26 核心一级资本充足率12.04%，环比持平，同比下降54bp。

投资建议：公司作为国有大行，总体经营稳健，资产质量平稳，海外业务优势显著。

公司估值安全边际高，27E Pb0.75X，ROE9.1%，股息率3.5%，仍具备配置性价比。维持“增持”评级。

风险提示：经济下滑超预期、公司经营不及预期、研报信息更新不及时。