事件：中国银行披露2026 年三季报。26Q1~3 营业收入、核心营收、PPOP、归母净利润同比增速分别为7.16%、8.65%、11.52%、5.53%，分别较26H1 变动－1.32pct、+0.11pct、+1.80pct、+0.42pct，营收增速略有放缓，核心营收和利润增速继续提升。

（1）息差平稳，净利息收入提升。26Q1~3 公司披露净息差为1.27%，与26H1持平。26Q1~3 净利息收入同比增长10.38%，增速较26H1 提升0.18pct，净利息收入增速维持双位数增长，增速较快。

（2）贷款规模稳健扩张。26Q3 末贷款规模同比增长7.14%，增速较26H1 略降0.20pct。其中，公司贷款同比增长10.59%，环比提升52bp，零售贷贷款同比下降-1.11%，对公贷款投放保持较快增长，零售贷款需求较弱。

（3）资产质量稳健。26Q3 末不良贷款率为1.22%，与26H1 持平，较年初下降1bp；拨备覆盖率为198.30%，较26H1 下降2.55pct，资产质量整体稳健。

（4）险资股东增持。前十大股东中的险资账户有所变动，但合计来看，26Q3 险资持股比例为0.42%，较二季度末提升0.01 个百分点，继续看好中国银行。

投资建议：中国银行充分发挥全球化优势和综合化特色，全球化业务持续拓展，净利息收入保持较快增长，息差总体平稳，资产质量整体稳健。预计2026-2028年营业收入分别为7059.32/7456.88/7870.14 亿元， 同比增长7.2%/5.6%/5.5%；归母净利润为2564.50/2714.16/2875.34 亿元，同比增长5.5%/5.8%/5.9%。对应EPS 分别为0.75/0.80/0.85 元，对应2026 年10 月30日股价的PE 分别为9.4/8.9/8.3 倍。维持“推荐”评级。

风险提示：经济增长不及预期；宏观政策力度不及预期；存款竞争加剧。