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我们统计了4Q23 银行股公募基金仓位以及估值情况。

评论

我们的主要结论包括：

银行仓位再度降至历史底部。4Q23 银行股基金仓位为1.89%，相比3Q23 下降0.52ppt，为2020 年中以来最低，接近历史底部。2023 年初至今A 股/H 股银行分别+3.4%/-4.5%，国有大行超额收益明显，A 股/H 股分别+23.8%/-1.0%。2024 年以来银行板块呈现明显超额收益，A股银行指数较沪深300 收益率超出12.6%，考虑到目前A/H 银行前向市净率分别为0.5x/0.3x，处于历史最低位附近，银行股基金仓位仍有较大提升空间。

国有大行持仓占比持续提升。4Q23 国有行、股份行、区域行仓位分别为0.54% 、0.51% 、0.81% ， 环比3Q23 分别下降0.01ppt/0.16ppt/0.36ppt。五大行仓位整体稳定，宁波、招行、邮储等仓位下降较多。4Q23 国有行、股份行、区域行持股占银行股持股比重分别为28.56%、26.78%、43.14%，环比3Q23 分别提升5.76ppt/下降0.86ppt/下降5.61ppt，国有大行在板块内持仓占比持续提升。

仓位“抱团”情况下降。4Q23 银行股前三大重仓股（目前为招行、宁波、成都）占全部银行股仓位的集中度为 47%，环比下降8ppt，前两大重仓股（招行、宁波）集中度为36%，环比下降7ppt。

北向资金流出招行、平安，南向资金流入招行、邮储。近3 个月北向资金流出招行37.1 亿元，流出平安30.1 亿元，大行获北向资金流入较多。南向资金近期对招行、邮储偏好提升，近3 个月流入招行、邮储分别为16.3 亿/16.2 亿港元，同时对大行保持持续流入。

关注高股息银行配置价值。2024 年初以来银行板块超额收益明显，个股标的层面有以下建议：1）关注高股息标的，包括A 股国有大行、江苏银行、渝农商行，以及港股国有大行；2）随着经济预期修复，择机配置弹性较大的招行、宁波、平安等标的。

风险

经济复苏不及预期；房地产和地方隐性债务风险。