一季度业绩增速保持稳定。公司2024 年一季度实现营收1608.18 亿元（YoY,-3.01%），归母净利润559.89 亿元（YoY,-2.90%）。公司一季度加权平均ROE 为9.86%，同比下降1.28 个百分点。

资产增速维持稳健。2024 年一季末总资产同比增长10.77%至33.66 万亿元，增速依然处于较高水平。其中贷款同比增长12.38%至20.88 万亿元，存款同比增长9.98%至24.11 万亿元。公司一季度末核心一级资本充足率12.02%，一级资本充足率14.00%，资本充足率18.52%，均满足监管要求，其中核心一级资本充足率较年初上升0.39 个百分点。

净息差延续下行趋势，净利息收入平稳增长。一季度净息差1.44%，同比下降26bps。环比来看，今年一季度净息差较去年四季度下降15bps，延续下行趋势。一季度净利息收入1127.12 亿元，同比下降3.94%，增长较为平稳。

非利息净收入保持平稳，其他非息收入同比正增。一季度实现非息净收入481.06 亿元，同比下降4.58%。其中，实现手续费净收入251.27 亿元，同比下降18.99%；实现其他非息净收入229.79 亿元，同比增长3.76%。

资产质量维持平稳，风险指标环比改善。公司一季度末不良贷款率1.24%，较年初下降0.03 个百分点；拨备覆盖率199.94%，较年初提升8.28 个百分点。整体来看，公司资产质量基本保持平稳，风险指标环比改善。

投资建议：公司基本面整体表现较为稳定，我们维持公司盈利预测不变，预计公司2024-2026 年归母净利润为2368/2428/2507 亿元，对应同比增速为2.1%/2.6%/3.2%；摊薄EPS 为0.76/0.78/0.81 元；当前股价对应的PE 为5.2/5.1/4.9x，PB 为0.49/0.46/0.43x，维持“买入”评级。

风险提示：宏观经济形势走弱可能对银行资产质量产生不利影响。