投资建议

船舶配套产业是船舶工业的重要组成部分，其发展水平直接影响船舶工业综合竞争力。未来5~10 年将是我国船配产业推进国产替代、力争弯道超车的关键时期，主业突出且拥有核心技术与质量品牌竞争力的本土船舶配套企业有望加速发展，从设备供应商发展至解决方案供应商，成为全球船配市场的重要力量。

理由

现状：船舶配套价值占比高，我国设备本土化率低。船舶配套可分为机装、电装、管装、外装、内装、材料、综合等7 个部分，船配产业发展核心在于船用设备，其价值量占全船总成本的40%~60%。我国船舶配套国产化率尚低：据工信部统计，我国高技术船舶和海工装备配套设备本土化率不足30%，与韩国（85%）、日本（90%）、德国挪威等欧洲造船强国（100%）有明显差距；其中，通讯导航、电气及自动化、舱室机械国产化率最低。《船舶配套产业能力提升行动计划（2016-2020 年）》指出，到2020 年三大常规船型船用设备本土化率达到80%，高技术船舶船用设备国产化率达到60%，成为世界主要船用设备制造大国。

展望：重点关注船舶动力、船舶电子、船舶电气及自动化、船舶材料市场的中长期发展前景。1）船舶动力：民用领域，两大造船央企正在不断提高低速柴油机自主品牌竞争力，抢占我国年均70亿美元的市场；军用领域，燃气动力、全电推进系统有望加速发展，助力远洋海军建设；2）船舶电子：民用领域，船舶通导设备国产替代空间极为广阔；军用领域，舰载相控阵雷达价值量占比有望扩大，舰载声纳在水下长城建设中具有多样化应用场景；3）船舶电气及自动化：本土知名企业较少、国产装船率低，中压配电系统是重要发展方向；4）船舶材料：我国船用钛材渗透率有望不断提升，船用非金属复材的应用技术和研发均有较大发展空间。

盈利预测与估值

推荐*ST 船舶、航发动力、海兰信、中航光电、航天电器、中国重工等具有核心竞争力的船舶配套企业，关注中国动力、中国海防、全信股份、瑞特股份、康达新材、宝钛股份等。

风险

国产替代进程不及预期；低端船配市场竞争加剧。